11月全球基金經理人：84%認為全球經濟陷衰退 擔心通膨變通縮

11月全球基金經理人調查報告出爐，結果顯示高達 84%的基金經理人認為全球經濟陷入衰退，原來對通膨 的擔心轉向通縮，不過股市跌深後，企業投資價值開始 顯現，經理人開始加碼股票，只是操作上仍是保守至上 ，受景氣影響較小的健康醫療、民生消費和通訊類股， 成為最被看好的三大產業。

全球政府和央行大舉介入金融體系，購買金融機構 股權、大筆提供金融體系資金和給予存戶存款保證等等 動作，避免了金融體系的崩潰，就金融面而言，最恐慌 的情勢可能已過，但是經濟衰退的疑慮接踵而來，成為 壓抑全球股市反彈的主要因素。

依據美林證券最新11月全球基金經理人報告中顯示 ，全球經理人在金融海嘯席捲過後，看法也趨於悲觀， 認為全球經濟正陷入景氣循環衰退期階段的比重，由10 月的 69%，再大幅提升至11月的84%。

伴隨著經濟減緩效應，國際油價和其他商品價格幾 乎全面下跌，紐約原油期貨價格也來到每桶約55美元的 21個月低點價位。在 IMF預期明年全球經濟可能陷入衰 退之際，通貨膨脹不再是令經理人擔心的議題，通貨緊 縮的呼聲反而繼之而起。

調 查報告中，預期未來12個月通膨下滑的經理人比 重由10月的 73%，進一步上揚至 82%，而預期未來12個 月內短期利率下跌的經理人比重，也從10月的 72%上升 至11月的 75%。這顯示出經理人預期全球物價在未來將 快速下滑，並且各國央行極度有機會持續採取降息的動 作。

另外，隨著金融情勢緩和，可能有助民眾消費意願 ，提高企業去化庫存的機會，全球經理人對未來12個月 企業獲利預期會稍有改善，企業獲利樂觀指數由10月的 -74%，小幅上揚至11月的-71%。而且，全球股市大多跌 深，投資價值浮現，部分經理人嘗試加碼進場，現金持 有比重由10月的5.3%下滑至11月的5.1%；減碼股票的經 理人也從10月的45%，下降至11月的30%，在悲觀的氣氛 下，透露出些微樂觀的曙光。

至於資產配置方面，美國在企業獲利和盈餘品質部 分仍較受經理人肯定，使得美股連續第六個月蟬連全球 經理人對未來多頭行情最為看好的第一位；日本股市屈 居其次，取代上個月新興市場第二名位置，可能原因為 日本整體股價淨值比已經跌破 1，使得日股的投資價值 受到部分經理人的青睞，看好度由前月的 16%上升至11 月的18%。

至於最看好的類股部分，全球基金經理人仍 是「保 守、保守再保守」，不與景氣連動的健康醫療、消費物 資和通訊類股，明顯最受到經理人的青睞，占據三大最 被看好產業；而原物料、銀行和一般工業為最被看壞的 前三大產業。不過，同屬景氣循環類股的科技股和能源 股，看好度反而有提升現象，科技股看好度由 -7%上揚 至5%，而能源股由-8%上揚至-4%。

富蘭克林坦伯頓基金集團互利系列資深副總裁暨投 資長麥可‧安伯樂表示，至少未來半年，經濟面仍然可 能面臨不小的挑戰，但是股票一向有領先反應的特性， 全球股市在修正過後，目前本益比已來到僅10倍，整體 新興市場更只有 8.2倍，已屬嚴重超賣，存在著許多價 值投資的機會。