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市和債市跌至經濟危機爆發以來的最低水平，對借款拖欠情況的種種擔憂，給金融系統健康狀況蒙上又一層陰影。股市之所以創下五年半新低是因為受到了信用市場表現的拖累，公司債和地產相關債券均跌到了20多年來的最低水平。
大 量持有此類債券的銀行、券商以及保險公司均受困於此番拋壓，其整體股價跌幅超過了10%。花旗集團(Citigroup)股價跌去將近四分之一，為該股史 上最大單日跌幅，收盤創1995年5月2日以來新低；令人們對花旗以及首席執行長潘偉迪(Vikram Pandit)未來命運更感擔憂。
道 瓊斯工業股票平均價格指數收盤跌427.47點，至7997.28點，跌幅5.1%；創2003年5月31日以來收盤新低。市場較1年前創下的歷史最高水 平已跌去了43.5%。近期的跌勢已令上一輪牛市行情（2002年10月至2007年10月間）所錄得的漲幅基本化為烏有。
在市況紅紅火火之時，金融類股曾是佔據五分之一市值的最大板塊。而在周三的暴跌之後，金融類股市值已被基本消費品類股趕超，排名跌至第五位，佔總市值的比重也萎縮至12%。
投資者為了持有短期美國國債這一最安全的証券品種，就算幾乎沒有收益也在所不惜，市場中的緊張情緒可見一斑。周三，3個月期美國國債收益率報0.07%，創9月中旬、即金融企業破產案頻發時以來的最低水平。
世界各地的投資經理均表示投資者都極力要求將高風險資產套現。為了滿足投資者的贖回要求，基金經理們紛紛拋出股票和債券。有的投資者（特別是對沖基金）是在舉債進行投資，這就加大了拋售的壓力。
紐 約固定收益投資公司ICP Capital的首席執行長托馬斯﹒普裡奧爾(Thomas Priore)說，當每一個借錢投資的人都不得不平倉、拋售資產時，就會造成雪上加霜的局面。他說自己近期到歐洲出差時接觸了大約80位投資者，幾乎每個 投資都說自己已提出大規模的贖回要求。
周三還有一些負面的經濟消息出爐。遭到重創的汽車業領導人連續第二天對國會議員展開遊說，而後者似乎無意對這個行業出手相救。美國聯邦儲備委員會(Fed)最新的會議紀要顯示決策者預計經濟衰退將持續至明年年中，甚至會更長。
從某種角度衡量，債市遭到的打擊甚於股市。對經濟放緩的擔憂以及美國政府近日對收購金融企業不良資產計劃的擱置均加劇了債市的拋售。
周 三，遭受最沉重打擊的是與商場、辦公樓及其他商務房產相關的債券。與此類地產有關的債券價格創下了新低，令那些持有該類別債券的房地產投資信托、銀行及保 險企業的股價隨之走低。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)所發債券亦雙雙下挫。其兩年期債券的收益率較同期限美國國債的風險溢價升至約1.8個百分點，較9月份政府宣布接管兩家公司之前均有所擴大。
垃圾級公司債價格的不斷下挫致使其風險溢價較平均水平上浮了20%，創下歷史紀錄。許多對沖基金都在債主的壓力下拋售了所持的垃圾級公司債和公司貸款，以滿足償債之需，而且短時間內這種現象也不會有所緩解。
同 時，隨著越來越多的金融機構試圖抵消其在債券等其他形式債務中的投資風險，這類債務的保險成本也大幅飆升。如今，為各類投資級公司債券投保的成本比9月中 旬雷曼兄弟(Lehman Brothers)崩潰後動盪不安的時期還要高。即使是被視為美國最有實力公司之一的伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)的債務保險成本也上升了。
紐約信貸對沖基金Group G Capital Partners負責人格溫(Geoffrey Gwin)說，隨著我們進入2008年最後45個慘不忍睹的日子，拋售導致了惡性循環。
價格的急劇下滑原因之一是上周美國財政部決定取消從金融機構手中收購不良資產的計劃。這實際上是給抵押貸款市場來了一計釜底抽薪，因為投資者本預計這項計劃會有助於支撐商業抵押貸款和房屋貸款相關証券的價值。
財政部長鮑爾森(Henry Paulson)為計劃的取消進行了辯護，他在採訪中說，向金融機構注資雖然更有效，但是這樣做卻無法讓這些機構擺脫不良資產的困擾；它們需要沖銷不良資產、逐漸賣掉這些資產、承受損失。
財政部目前正與Fed聯手研究制定一項新的借貸機制，其核心部分是向那些有意買進由信用卡、汽車貸款和住房抵押貸款擔保的資產抵押証券的投資者提供融資。
他說，這一計劃將允許投資者用高質量抵押貸款作擔保進行貸款，從而為問題資產創建一個市場。
股市也經歷了全面下挫。標準普爾500指數跌52.54點，至806.58點，跌幅6.12%，較2002年10月的最近一次熊市低點只高出30點。
通 用汽車(General Motors)跌0.30美元，收於2.79美元；美國芝加哥大學証券價格研究中心(CRSP)美國股市數據庫的信息顯示，這一水平創下了1943年1月 20日以來的最低收盤價。福特汽車(Ford Motor)跌0.42美元，至1.26美元，為1982年11月24日以來的最低收盤點位。
令情況更為復雜的是年底即將到來。每到這個時候商業銀行都會削減借貸、囤積現金，以便增強資產負債表，改善年底的財務狀況為下個財政年度作準備。
總 值8,000億美元的商業抵押貸款擔保証券市場是又一壞消息的源頭。摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)去年總價3.34億美元的兩筆大規模貸款可能出現違約，進而增加了外界對商業房地產貸款違約劇增的擔憂。盡管經濟不斷走軟，這類貸款目前為止卻幾 乎毫發無損。
截至第三季度，包括花旗、高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)和德意志銀行(Deutsche Bank AG)在內的十幾家大銀行帳面上已經有近1,400億美元的商業房地產債務。持有這類資產最多的公司都站到了股價大跌者的行列中。
最近的動盪還攪亂了全球最大的避風港──總值4.5萬億美元的美國國債市場。外國央行和金融機構大量囤積美國國債，令其他投資者難以在隔夜借貸市場上獲得這類証券。
通 常情況下，投資者在所謂的回購市場上隔夜借出美國國債，次日收回並獲得一小筆利息收入。而現在據Fed的數據顯示，在過去的七周中，借款人一直在支付利 息，卻不肯返還借入的美國國債，導致期間超過1萬億美元的貸款合同違約。結果是，美國國債持有者拒絕出借手中債券，市場進而凍結。
紐約聯邦儲備銀行市場組負責人杜德利(William Dudley)說，回購市場的高違約率對國債市場的運轉帶來了風險。該小組上周批準了一項計劃，其中的一項措施是通過提高相關違約罰款來解決問題。
Serena Ng / Liz Rappaport / Lingling Wei
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