美
國股市上週收盤基本持平﹐但如今收盤持平就等同於上漲。股市沒有進一步下挫堪稱奇跡。畢竟﹐美國參議院(Senate)否決了140億美元的汽車業救助計劃﹐首次申請失業救濟人數升至26年高點﹔從聯邦快遞(Federal Express)到德州儀器(Texas Instruments)紛紛下調業績預期﹐金融類股也在摩根大通(J.P. Morgan)和 U.S. Bancorp發佈業績預警後遭受打擊。標準普爾500指數上週實現三週以來的第二次上漲﹐即使知名經紀商馬多夫(Bernard Madoff)因涉嫌巨額詐騙而被捕似乎也未給股市造成很大衝擊。與Madoff爭奪批發金融和造市商業務的Knight Capital則因此獲得提振﹐其股價上週五大漲6.5%。
標準普爾500指數上週上漲4點﹐至880點﹐漲幅0.4%﹐較11月20日的11年半低點高出近17%﹐不過仍較2007年高點低44%。道瓊斯工業股票平均價格指數上週跌6點﹐至8630點﹐但科技股和小型股表現較好。那斯達克綜合指數上週上漲31點﹐至1541點﹐漲幅2.1%﹔羅素2000指數漲7點﹐至468點﹐漲幅1.6%。
股市上週相對良好的表現發生在連續幾週的被動拋售之後﹐不能不讓投資者產生這樣的猜測：股市已經觸底﹐並且在很大程度上已消化經濟形勢惡化的因素。然而﹐要想讓股市進一步得到改善﹐就必須使信貸市場進一步解凍﹐同時住房抵押貸款利率也有必要保持持續回落的趨勢。此外﹐市場的波動性必須降低﹐經濟數據雖然不必立刻出現好轉﹐但至少要呈現出惡化步伐放緩的跡象。比方說﹐上個月零售額連續第五個月下滑﹐較上年同期減少7.4%﹐但下降的主要是汽車和汽油等相關領域﹐而百貨店、電子產品和服裝領域的零售額則實現了增長。
對市場走強持懷疑態度的人認為﹐標準普爾500指數將重新下探11月份低點752點。不過﹐即使是這些人現在也在考慮﹐在投資機構12月份排名爭奪戰及有關基金經理今年被迫減持股票後明年1月份肯定會增加股票配置等因素的影響下﹐該指數是否還會二次探底。資產管理公司Oaktree Asset Management的Robert Pavlik表示﹐此前被迫拋空股票的投資組合經理在股市下跌的過程中同樣也蒙受了損失﹐他們知道不能錯過年底股市反彈的好機會。此外﹐對機構排名爭奪戰可能推動進一步股市上漲。
但此後會發生什麼？還有什麼能讓股市猝不及防？面臨勞動力壓力的中國11月份出口意外下降2.2%﹐韓國出口減少18%﹐印度出口下降12%﹐貿易形勢值得關注。出口惡化會導致亞洲更多工廠倒閉和裁員。儘管幾乎人人都預計亞洲經濟增長放緩但﹐但亞洲經濟的下滑幅度有多大還有待觀察﹐而這些都與美國股市息息相關。
上週的專欄認為﹐在利潤增長普遍降低的情況下﹐能夠向投資者派息的股票會有出眾的表現。可目前看來﹐僅關注派息並不一定正確。實際上﹐豐厚的股息可能預示著風險的降臨和削減股息的可能性。投資者真正應該關注的是派息的穩定性。
能夠穩定派息的股市在2009年將越來越少。標準普爾500指數成分股今年的派息平均增長2%﹐但高盛集團(Goldman Sachs)的首席投資策略師David Kostin預計﹐這一數字明年將下降13%﹐2010年將回升1%。Kostin舉例稱﹐金融類企業今年的派息減少17%﹐但實際影響要到2009年才能體現出來。他預測金融類股明年的派息將下降52%﹐非必需消費品類股和原材料股的派息將分別下降16%和12%。
Kostin表示﹐由於眾多企業紛紛儲備現金並且不準備回購股票﹐那些通過大幅提高派息向股東返還現金的公司的股票應該有出色表現。高盛集團挑選了一些可能提高派息的公司﹐並提供給其客戶作為交易參考。這個投資組合共有40只股票﹐其中包括紐約泛歐交易所(NYSE Euronext)、Spectra Energy、Lorillard、禮來公司(Eli Lilly)、Ingersoll Rand、Paychex、菲利普莫里斯(Philip Morris)、艾默生電器(Emerson Electric)、Dover、Darden Restaurants和雅芳(Avon Products)。
愛趕時髦的年輕人自然少不了高檔運動鞋﹐然而在這個勒緊腰帶過日子的節骨眼上﹐這類花銷會減少多少呢？這個問題在耐克(Nike)週三公佈業績時就會見分曉。
耐克第二財政季度正好橫跨9月和11月份﹐也就是全球金融危機最嚴重的時期﹐這讓投資者倍感焦慮。耐克的股票一度被視為避風港﹐卻在第二財季蒙受了2008年的全部跌幅﹐而且從10月1日至今﹐耐克股價已經累計下跌27%。從北京奧運會之後中國庫存過剩﹐到南美商品泡沫破裂後對運動鞋狂熱的消退﹐耐克確實非常令人擔憂。另外﹐隨著英鎊的貶值﹐還有多少英國年輕人買得起耐克鞋？
這些擔憂已在多大程度上反映到耐克的股價中？且看耐克本週的表現。若耐克公司發佈較為謹慎的業績預期﹐則可能給其股價造成不利影響﹐但同時也將給長線投資者提供買入良機。
Kopin Tan
（本文譯自《巴倫週刊》）
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