美國國債市場09年面臨雙重風險

2009 年 01 月 05 日 14:15

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資者或許很高興看到2008年已成往事﹐但在美國國債市場﹐他們已經在心憂2009年了。

一個首要擔憂因素就是美國國債的發行規模。高盛集團(Goldman Sachs Group)預計﹐美國政府需要通過新發國債和展期債券﹐籌集大約2萬億美元的資金。高盛表示﹐實際籌資規模可能更高﹐這取決於下屆奧巴馬政府經濟刺激計劃的規模。

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美聯儲主席貝南克

讓人擔憂的是：就像債券市場所遭受的嚴重沖擊﹐投資者可能會對國債市場處於歷史低位的收益率不屑一顧﹐轉而投資風險較高的資產。一旦政府推出刺激計劃推動金融市場和經濟重新上路﹐這種可能性會進一步增大。

美國國債價格可能會因此下挫﹐收益率會隨之上升﹐導致政府需要付出更多成本才能籌到所需資金提振經濟。上週五是今年的第一個交易日﹐隨著股市的攀升﹐美國國債已經承受壓力﹐基準10年期國債收益率上升0.16個百分點﹐至2.417%。

具諷刺意味的是﹐成功促使金融市場和美國經濟復蘇反而會使美國政府更難獲得救市籌資﹔不過美國聯邦儲備委員會可能會提供一定幫助﹐該機構正在考慮購買長期美國國債以支撐經濟。

2003年﹐當時還是美聯儲理事的現主席貝南克(Ben Bernanke)曾在一次講話中提到過這種支持﹔他當時表示﹐在公開市場買入美國國債能夠降低美國政府當前和未來的利息成本﹐減輕公眾的稅務負擔。

但在印鈔機已經準備就緒的時候﹐大量現金湧入金融體系是壓在債券投資者心頭的另一塊大石﹐因為這會推高通貨膨脹﹐導致美元走低。這可能也會成為挫傷外國投資者人氣的又一個因素﹐美國政府已發行的超過5萬億美元債券中﹐有半數以上都是為海外投資者所持有。

ING投資管理公司（ING Investment Management）固定收益部門主管考夫曼(Jim Kauffmann)表示﹐目前人們還是願意購買美國國債﹐一切都很不錯。但美元兌日圓、瑞士法郎以及一些較為健康的發展中國家貨幣走勢不容樂觀﹐這可能會導致人們撤離美元計價資產。

本週國債市場將迎來新年的第一個供應考驗﹐預計在數十億美元的短期國庫券之外﹐美國財政部還將拍賣500億美元的3年期和10年期債券以及10年期通貨膨脹保值證券。

其他人士擔憂﹐就算投入數萬億美元的納稅人資金可能也不足以阻止美國經濟陷入一場持久的深度衰退。已經處於歷史低位的美國國債收益率可能會進一步下挫。

去年﹐短期美國國債的債券等值收益率已經逼近零水平﹐3個月期短期國債收益率還一度處於負值──這意味著投資者的本金遭受了損失。