BRICs消費者 全球救世主

• 金磚四國（BRICs）名詞發明者―高盛再次預言，四大新興經濟體將在金融海嘯後快速崛起，且其總人口28億消費大眾將成為全球經濟救世主。
• 2009 年金磚四國將貢獻逾九成的全球經濟成長值，中國以逾六成的貢獻度居冠，其次為印度、俄羅斯與巴西。
• 2009 年金磚四國淨出口成長將陷入衰退，取而代之的是基礎建設及消費在內的內需成長；人民幣的相對強勢將是支撐民間購買力的關鍵。
• 未來，佔中國零售銷售逾三成的縣市以下消費力道是決勝焦點。
• 2009 年6月將於莫斯科召開第一屆金磚四國高峰會，象徵世界經濟版圖即將邁入另一個嶄新世代。
  
  

2001年率先喊出金磚四國(BRICs）名號的高盛(Goldman Sachs)，再次點名四大新興經濟體將在本波金融海嘯後快速崛起。如今海嘯尚未遠去，但高盛看好金磚四國內需市場，預言這些地區的消費者，將成為撐起全球經濟的救世主。



◢BRICs 挑起09年全球經濟成長重擔


目前各方對已開發國家經濟成長陷入衰退已成共識，故新興國家將完全肩負起2009年全球經濟成長的重任，而根據高盛的預估，金磚四國將囊括其中逾90%的貢獻度，顯示四大新興經濟體在全球經濟版圖的重要地位。以金磚之首―中國為例，即使2009年經濟成長會較2008年減速，但仍是金磚四國成長最快的經濟體，且單單中國就足以扛起2009年全球經濟成長60%以上的貢獻度（圖一），救世主稱號名符其實，其次為印度、俄羅斯，利率水準偏高且飽受原物料出口萎縮所苦的巴西貢獻度則墊底。


金磚四國2009年的成長動能來自何處？答案是內需，而非過去數年來表現強勁的出口。根據高盛預估，反映全球景氣衰退，2009年全球出口總值可能會較2008年下滑0.02%，而金磚四國的出口表現也將因此受到負面影響―從2005年起至2007年的淨出口連續成長將在2008年劃下句點，並於2009年出現近10%的年衰退值（圖二）。從四大新興經濟體的個別展望來看，巴西是拖累整體出口表現的主因，在2008年原物料出口基期甚高的情況下，預估2009年年減率恐達14.8%；而出口多元化的中國衝擊則相對較小，預估年減率僅3%。







以往國際經濟情勢出現惡化跡象時，外界多半期盼美國可以撐起全球景氣，像1997、1998年亞洲、俄羅斯爆發金融危機之際，經濟實力尚未崛起的金磚四國仍飽受貨幣貶值之苦。所幸，如今的金磚四國已非吳下阿蒙，除了外匯存底合計佔全球比重達41%（中國外匯存底1.9 兆美元居全球之冠；俄羅斯近日動用大筆外匯存底拉抬盧布匯率，排名仍居第3）之外，高達28億人口總數背後所代表的消費實力更是備受期待。



◢中國農村消費潛力成焦點


中國內需市場，無疑是全球經濟海嘯中的巨大浮木。根據中國中央統計局的數據，中國消費總額雖仍不及美國，但成長率驚人。就以10、11月全球金融風暴熾熱之際為例，中國零售業績依舊較去年同期大幅成長22%及20.8%，反觀美國則從第三季起創下7年來首度下滑紀錄，此消彼長。不過ING投顧表示，由於中國沿海城市消費易受出口表現牽動，因此提升農村財富應是健全消費市場結構的第一步，而這點似乎已在近期的銷售數據中體現。中國11月零售銷售總額較10月下滑2.9%，但因未經價格調整，故無法確定實際銷售量的衰退幅度，不過值得注意的是縣市以下銷售總額不減反升，導致近期縣及縣以下銷售佔總銷售額緩升至32%，此現象對照中國明年著眼於地方農民工就業和促進農民增收，加大三農就業的施政方針來看，不排除地方已經開始回應中央的政令指示。


至於11月上旬中國推出的4兆人民幣經濟振興方案，雖然各界評價不一，但普遍仍被視為足以支撐全球經濟成長的重要計畫。根據高盛預估，2009年金磚四國佔全球內需成長的貢獻度幾近百分之百，其中中國的貢獻度不僅過半，更從2008 年的36%大幅攀升至56%(圖三)，並較前次全球經濟衰退（2002年）時的31%顯著提升，顯見中國長期以來的蛻變有成。另一方面，在美方的壓力下，未來人民幣兌美元匯價仍將較俄羅斯盧布、印度盧比及巴西里爾相對抗貶（圖四），應可期待較佳的貨幣購買力做為消費後盾。


事實上，金磚四國近年來經濟成績已經超越高盛當年預估。回顧2001年時，高盛預測2010年金磚四國佔全球GDP比重將達10%，但目前已經達到15%。而美林(Merrill Lynch)對金磚四國後市也同樣看好，並預測2009年金磚四國將足以肩負起穩定全球經濟的重任。但是ING投顧指出，金磚四國並非完全不受全球金融海嘯的衝擊，尤其雷曼兄弟破產後，金磚四國股市廣受「去槓桿化」的衝擊，跌幅相當驚人。不過，基於股價正持續反映絕大多數的利空消息，當前已有不少投資機構著手修正先前較為悲觀的預期，認為明年上半年是金磚四國股市逢低進場良機的機構數目正逐漸增加。





◢結論第一屆BRICs 高峰會的意涵


ING投顧表示，在半年之前，投資人或許難以接受中國的經濟成長率只有7%，不過當下已有所不同，在日益嚴峻的全球總經環境下，相對於倒地不起的各國經濟，中國的7%顯得相對耀眼，並可謂是下一個跳躍前的準備蹲姿，足以引領金磚四國照亮全球經濟成長。由於金磚四國之於全球的重要性日益提升，俄羅斯總統梅德韋傑夫（Medvedev）與印度總理辛格（Singh）已於日前證實，計劃於2009年6月在俄羅斯舉行首次金磚四國高峰會。ING投顧認為，世界經濟危機意外替金磚四國製造了絕佳的合作契機，以目前的情勢發展，世界經濟發展最具活力的四個新興國家似乎正著手研擬一套相互協調合作的機制，並可能藉由第一屆金磚四國高峰會擴大合作，相信此機制一旦成型，將使未來金磚四國得以採取平衡且及時的協同行動，這對世界經濟脈動勢必帶來正面影響，有遠見的投資人理應順應潮流趨勢，著手富戰略性的長遠投資規劃及佈局。