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管投資者的目光一直都鎖定在花旗集團(Citigroup)和美國銀行(Bank of America)股票的暴跌上﹐金融類股卻不再是把股市拖向11年低點的罪魁禍首。相反﹐如今製造企業、乃至生產基本消費品的企業成了拖纍股市下挫的主力﹐這種轉變讓一些投資者頗為擔心。
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卡特彼勒今年迄今已累計下跌40.3%。圖為該公司
的產品之一。
的產品之一。
如今﹐一批更加多樣化的股票正在領跌股市。看看今年道瓊斯工業股票平均價格指數的情況﹐就可以發現3M和寶潔(Procter & Gamble)此類股票的下跌對股指的衝擊要超過花旗和美國運通(American Express)造成的衝擊。
紐約BNY Mellon Wealth Management首席投資長格羅霍夫斯基(Leo Grohowski)說﹐危機開始時是次級抵押貸款危機﹐然後演變成了美國信貸危機﹐之後又升級為美國的衰退﹐如今我們處在了徹頭徹尾的、歷史性的全球嚴重衰退之中。他說﹐幾乎沒有哪個行業從收益下滑、股價下挫中倖免。
在這輪熊市最初的13個月中（從2007年10月開始）﹐金融企業領跌道瓊斯指數和標準普爾500指數。道瓊斯指數成份股跌幅最大的6只股票中﹐有3只是金融股──儘管道瓊斯指數30只成分股中只有5只金融股。
這三家金融企業是美國國際集團（AIG﹐此後不再是道瓊斯指數成份股)、美國運通和花旗。另外三家非金融領跌企業為波音(Boeing)和卡特彼勒(Caterpillar)這兩家工業企業﹐以及國際商業機器公司(IBM)。
自1月初熊市在短暫的“休息”後再次加速以來﹐只有一家金融企業﹐也就是摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)還有足夠的規模影響股指﹐成為領跌道瓊斯指數的6只股票之一。
其他5只領跌股票分別為﹕卡特彼勒、3M和聯合技術公司(United Technologies)這3家製造企業、石油企業雪佛龍公司(Chevron)﹐還有基本消費品生產商寶潔。
正常情況下﹐生產清潔產品和尿不濕等基本消費品的企業都較為抗跌﹐原因是它們的銷售相對穩定。不過這次它們的股票也跌了。從很多方面來看﹐此輪熊市都比2000-2002年由科技類股領跌的熊市要嚴重﹐儘管那次熊市的嚴重程度已經是非同尋常了。
在那次的熊市期間﹐道瓊斯指數30只成份股中有3只上漲。這次﹐只有一只股票沃爾瑪(Wal-Mart Stores)在熊市中實現上漲﹐不過今年以來也開始下挫。
道瓊斯指數的另外一只成份股麥當勞(McDonald's)開始時表現不俗﹐但自1月2日以來的跌幅卻比最初13個月的總跌幅高了一倍。
這種超出金融類股之外的普遍下跌在標準普爾500指數上也可以看到。在2000-2002年的熊市期間﹐標準普爾500指數中有一整類股都實現了24%的漲幅﹐那就是日用消費品和食品行業。醫療業也只跌了7%。
在這輪熊市中﹐標準普爾各類股全線覆滅。表現最好的醫療業也跌了29%。事實上﹐截至上週末﹐標準普爾500指數成份股中只有9只股票自2007年10月9日股市觸頂以來實現了上漲﹐其中包括沃爾瑪。
標準普爾高級指數分析師西爾弗布拉特(Howard Silverblatt)說﹐金融類股在下跌中首當其衝﹐不過現在所有類別的股票也都在跟上來。
在最近大幅下挫之後﹐股指實現短期反彈是意料之中的事。不過﹐若要實現更長期的復甦﹐就必須解決更深層的問題。
道瓊斯指數的計算方法與大部分股指不同﹐該指數的價值變化是基於成份股的價格。大部分其他股指都是基於成份股的總市值﹐也就是價格乘以總股數。不過儘管計算方法不同﹐但它們受到金融類股暴跌影響的方式卻相似。
由於大部分主要金融類股的價格和總市值都急劇縮水﹐金融類股對股指的衝擊不如這輪熊市早些時候的影響大。
Bloomberg News
波音今年迄今下跌15%﹐圖為波音夢想飛機787的
組裝線
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紐約研究公司Strategas的執行合夥人特倫內特(Jason Trennert)說﹐在過去的十來年中﹐消費者對國內生產總值(GDP)的貢獻從66%增長到72%。根據特倫內特的計算﹐這意味著在幾個月前消費支出達到頂點的時候﹐消費者每年的支出比歷年平均值高出了約8,500億美元。如果現在消費者把支出降到原來的水平﹐將會削減大量經濟需求﹐阻礙復甦的進程。
特倫內特說﹐人們真正擔心的是消費支出衰退在四、五個月前才剛剛開始﹔不幸的是﹐我認為我們尚處在衰退相對早期的階段。
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