俄羅斯信貸市場尚未完全轉暖

2009年 04月 06日 11:33

在

冷戰時代﹐蘇聯政體研究者對當時的政府官員察言觀色﹐以判斷他們的態度是否出現些微的鬆動跡象。

Associated Press

俄羅斯天然氣公司Gazprom的主調度室

而現在﹐俄羅斯市場正在觀察全球信貸市場是否有轉暖的跡象。本週Gazprom (GAZP.RS)發行4億瑞士法郎（合3.53億美元）歐洲債券就帶來了這方面的一些希望﹐這是自去年夏季以來俄羅斯企業首次發行此類債券。而且9%的票面利率看起來也較為合理。

但這最多也只能說明信貸市場有所緩和﹐並不意味著從此一切再無障礙。之前有報導稱﹐Gazprom原本打算的發行規模為5億美元。而且發行瑞士法郎債券表明規模更大的美元和歐元債券市場依然緊閉。

Gazprom債券擁有的準主權地位使之成為一個特殊的案例。在俄羅斯主權信用違約掉期剛剛大幅收窄之際發行這批債券﹐顯示出該國急於抓住投資者風險接受能力明顯提高的這個機會。

而投資者的這種心理能夠持續多久十分關鍵。上週四國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)資金規模有所擴大﹐這應起到一定的幫助作用。但同時這可能也是一柄雙刃劍。IMF帶來的市場穩定作用將令很多新興市場的主權和公司債發行者躍躍欲試﹐紛紛涌入這個市場。

荷蘭國際集團(ING)預計俄羅斯在2009年-2010年的外債規模將達到2,140億美元。顯示出俄羅斯政府可能開始逐步減少對那些過度擴張的俄羅斯企業的大規模援助﹐因為救助這些公司可能無助於緩解投資者的擔憂情緒。俄羅斯經紀公司Renaissance Capital研究部門負責人Roland Nash估計﹐目前盧布債券違約的概率基本上是每天一例。

規模較大、有戰略意義的公司狀況應該會好一點兒。但持有俄羅斯公司債的外國投資者只要不在近期的風暴中遭遇違約就已經心滿意足了。他們不會有心思再去大規模地進行這方面的投資。