美
國股市5週以來首次下跌﹐但目前看來﹐此番回落可能是股市的休整﹐而非一輪跌勢開啟。鑒於交易員們認為市場應會展開回調﹐標準普爾500指數在連續強攻10個交易日後終未能突破950點關口﹐這可能引發了市場的沉重拋盤。但股市在3個交易日後停止下跌﹐投資者並未拋售股票套現﹐而是選擇繼續留在場中﹐只是把持股轉成了醫療保健和消費必需品類股等抗跌股。
原油也出現五週以來的首次週跌幅。近段時間以來投資者出於通貨再膨脹的擔憂而紛紛買入大宗商品和新興市場資產﹐作空美國國債﹐不過現在交易日開始撤出這種日益過熱的交易。儘管汽油價格不斷上漲﹐但上週公佈的通貨膨脹數據仍顯示﹐5月份消費者價格指數(CPI)較前月升幅小於預期﹐而較上年同期則創出1950年以來的最大降幅。
道瓊斯工業股票平均價格指數上週累計下跌260點﹐至8540點﹐跌幅3%。標準普爾500指數下跌25點﹐至921點﹐跌幅2.6%﹐但僅為8週以來第二次走低﹐且仍較3月9日創下的12年低點上漲了36%。那斯達克綜合指數跌31點﹐至1827點﹐跌幅1.7%﹐但自3月初以來已累計上漲了44%。羅素2000小型股指數下跌14點﹐至513點﹐跌幅2.7%。
市場漲勢是否正在退潮呢﹖此前世界大型企業聯合會(Conference Board)公佈﹐5月份領先指標綜合指數上升1.2%﹐為3年以來首次出現連續上升﹐即便如此﹐市場也未能獲得多少上升動能。例如﹐儘管Research in Motion Ltd. (RIMM)最新公佈的第二財政季度利潤增長33%﹐且發佈的預期也難說疲弱﹐但其股價在上週五仍下挫了5%﹐這再度表明許多利好消息已經被市場消化。但另一方面﹐美國政府改革金融行業監管規則的承諾卻基本上沒有拖纍銀行類股走勢。
新牛市通常從成交量放大和市場信心增強中孕育而生。因此﹐雖然股市6月份漲至七個月高點﹐但在同期成交量降至年內最低水平的情況下﹐市場人氣難以受到鼓舞。Brown Brothers Harriman分析師伯克利(Andrew Burkly)稱﹐過去數週中成交量不斷萎縮的狀況表明市場對漲勢缺乏信心。伯克利對股市的態度最近也從看漲轉為中性﹐以等待更好的買進時機。
美林(Merrill Lynch)策略師稱﹐經濟的復甦仍將脆弱﹐恢復繁榮時期高增長、低通脹狀況的可能性不大。但政府的貨幣、財政和金融政策可能已經為信貸市場和股市構築了強勁支撐。在多空雙方的角力過程中﹐標準普爾500指數預計將在5月份低點883點和近期高點950點附近之間波動。
Rady Asset Management首席執行長拉迪(Harry Rady)認為﹐經濟可能已經避免了大蕭條的局面﹐但未來幾年中還要經歷長時間的衰退。
他擔心的問題之一是﹐拖纍美國經濟的巨額債務並未被消除﹐僅僅是從私人領域轉移到了公共領域。要解決資產負債水平嚴重失衡的問題﹐需要利用通貨膨脹來推高資產價格﹐或通過出售資產來償還債務﹐前一個辦法會產生難以消除的副作用﹐而在資產近期大幅貶值後﹐後一種辦法也不大可行。
繼羅素2000小型股指數3個月內累計上漲逾50%後﹐挑選值得買進的小型股變得更加困難。但最近所有小型股和經濟敏感類股的反彈實際上並不是由資產負債質量引發的。Intrepid Capital Small Cap Fund (ICMAX)經理辛納蒙德(Eric Cinnamond)稱﹐在當前去槓桿化的進程中﹐一些公司已經償還了大量債務﹐但其股價並未因此得到提振。
Kopin Tan
（本文譯自《巴倫週刊》）
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