2009年 06月 22日 10:17
雖然今年中國證券市場是全世界表現最好的證券市場之一﹐但組織重啟自去年9月以來關閉的IPO市場是對中國大陸投資者風險偏好的新考驗﹐可能會顯示出當前的形勢是否已不只是熊市反彈。
上週五﹐中國證券監督管理委員會(簡稱：中國證監會)批准桂林三金藥業(Guilin Sanjin Pharmaceutical)在深圳證交所進行IPO﹐規模為人民幣6.3億元（9,200萬美元）。
許多有關方面都會祈禱這家製藥公司的IPO順利進行。
緊跟三金藥業之後等待上市的有30多家公司﹐其中包括中國光大證券公司(China Everbright Securities Co.)和中國建築股份有限公司(China State Construction Engineering Corp.)﹐二者都已獲準上市﹐但隨後因中國政府的IPO禁令而被擱置。據中國民族證券(China Minzu Securities)的一份報告﹐今年剩下的時間里新股發行總規模將超過人民幣1,000億元。事實上﹐這個數字可能會比現有的估計大得多﹐美林(Merrill Lynch)報告說還有300家公司已經申請上市。
人們將密切關注中國證監會如何處理新股發行請求。在中國﹐監管機構不僅批准哪家公司可以上市﹐還負責制定上市價格。最終決定上市定價的不是投資銀行和發行股票的公司﹐而是中國證監會。
過去﹐這對於A股IPO投資者來說很有利﹐因為A股IPO很少虧損。國際貨幣基金組織(IMF)說這是系統性的IPO股價低估。數據公司Thomson Financial的數據顯示﹐在最具代表性的2007年﹐上海證交所進行的IPO只有兩樁虧損﹐其餘IPO在交易首日平均上漲186.9%。
中國證監會當時可能是在實施擴大持股面的目標﹐逾1億中國大陸民眾開設了股票交易帳戶。滬市2007年10月達到6,000點高點﹐隨後下跌71%之多﹐而上述IPO的收益也減輕了股市暴跌的沖擊。
本輪IPO中﹐中國證監會希望對政策作出一些調整﹐讓市場在股票定價方面發揮更大作用。據報導稱﹐中國證監會將選擇合適的時機調整股票發行政策﹐增加可交易股票的數量。
對於這是否會結束上市首日大幅上漲的局面﹐我們還需拭目以待。如果中國真的按照此前的建議﹐允許可口可樂(Coca-Cola)、沃爾瑪(Wal-Mart)或匯豐控股(HSBC)等大型跨國公司在A股市場上市﹐那麼它就不可避免地需要採取更為透明的做法。
儘管A股市場不允許中國境外的投資者進入﹐但也有理由認真關注這些變化。中國概念股在A股IPO市場上的強勁表現會對人氣產生促進作用。比如﹐在香港上市的中國移動(China Mobile)就是考慮回歸內地上市的眾多公司之一。
內地IPO的重啟也會加快在海外上市的中國公司回歸的步伐。
本週總部位於北京的多元環球水務(Duoyuan Global Water)和總部位於上海的康鵬化學有限公司(Chemspec International)準備在紐約證交所定價發行。在香港﹐大陸洗護產品生產商霸王國際(Bawang International)和運動服裝零售商361度(361 Degrees International Limited)也重新啟動了在當地上市的巡回推介。
不過﹐籠罩在中國內地股市之上的風險是﹐如果新IPO的流動性處理失當﹐將可能終結持續了10個月的股市反彈。
美林在近期的報告中稱﹐我們對IPO和A股市場的經驗是﹐大型IPO和配售常常同市場的重要轉折點有關﹐但看來並不是主要的推動力。相對而言﹐實質經濟狀況、公司收益前景和政府的政策﹐尤其是貨幣政策都更加重要。
雖然這種立場有些模棱兩可﹐但卻提醒人們﹐不能忽視脆弱的經濟基本面﹐而不能只看到風險投資偏好的捲土重來。如今﹐越來越多的證據顯示﹐決策者給金融市場帶來的復蘇力度超過了對實體經濟的提振。在當前的氣候下﹐應該做的是確保具有最佳前景的公司到股市中來﹐而不是最需要現金或關係最密切的公司。
不過﹐由於利率水平較低﹐流動性幾乎無處可去﹐因此IPO市場將不乏有好戲上演。
監
管機構放出信號將重啟A股新股發行市場﹐中國股市復蘇的持久性本週將成為人們關注的中心。雖然今年中國證券市場是全世界表現最好的證券市場之一﹐但組織重啟自去年9月以來關閉的IPO市場是對中國大陸投資者風險偏好的新考驗﹐可能會顯示出當前的形勢是否已不只是熊市反彈。
上週五﹐中國證券監督管理委員會(簡稱：中國證監會)批准桂林三金藥業(Guilin Sanjin Pharmaceutical)在深圳證交所進行IPO﹐規模為人民幣6.3億元（9,200萬美元）。
許多有關方面都會祈禱這家製藥公司的IPO順利進行。
緊跟三金藥業之後等待上市的有30多家公司﹐其中包括中國光大證券公司(China Everbright Securities Co.)和中國建築股份有限公司(China State Construction Engineering Corp.)﹐二者都已獲準上市﹐但隨後因中國政府的IPO禁令而被擱置。據中國民族證券(China Minzu Securities)的一份報告﹐今年剩下的時間里新股發行總規模將超過人民幣1,000億元。事實上﹐這個數字可能會比現有的估計大得多﹐美林(Merrill Lynch)報告說還有300家公司已經申請上市。
人們將密切關注中國證監會如何處理新股發行請求。在中國﹐監管機構不僅批准哪家公司可以上市﹐還負責制定上市價格。最終決定上市定價的不是投資銀行和發行股票的公司﹐而是中國證監會。
過去﹐這對於A股IPO投資者來說很有利﹐因為A股IPO很少虧損。國際貨幣基金組織(IMF)說這是系統性的IPO股價低估。數據公司Thomson Financial的數據顯示﹐在最具代表性的2007年﹐上海證交所進行的IPO只有兩樁虧損﹐其餘IPO在交易首日平均上漲186.9%。
中國證監會當時可能是在實施擴大持股面的目標﹐逾1億中國大陸民眾開設了股票交易帳戶。滬市2007年10月達到6,000點高點﹐隨後下跌71%之多﹐而上述IPO的收益也減輕了股市暴跌的沖擊。
本輪IPO中﹐中國證監會希望對政策作出一些調整﹐讓市場在股票定價方面發揮更大作用。據報導稱﹐中國證監會將選擇合適的時機調整股票發行政策﹐增加可交易股票的數量。
對於這是否會結束上市首日大幅上漲的局面﹐我們還需拭目以待。如果中國真的按照此前的建議﹐允許可口可樂(Coca-Cola)、沃爾瑪(Wal-Mart)或匯豐控股(HSBC)等大型跨國公司在A股市場上市﹐那麼它就不可避免地需要採取更為透明的做法。
儘管A股市場不允許中國境外的投資者進入﹐但也有理由認真關注這些變化。中國概念股在A股IPO市場上的強勁表現會對人氣產生促進作用。比如﹐在香港上市的中國移動(China Mobile)就是考慮回歸內地上市的眾多公司之一。
內地IPO的重啟也會加快在海外上市的中國公司回歸的步伐。
本週總部位於北京的多元環球水務(Duoyuan Global Water)和總部位於上海的康鵬化學有限公司(Chemspec International)準備在紐約證交所定價發行。在香港﹐大陸洗護產品生產商霸王國際(Bawang International)和運動服裝零售商361度(361 Degrees International Limited)也重新啟動了在當地上市的巡回推介。
不過﹐籠罩在中國內地股市之上的風險是﹐如果新IPO的流動性處理失當﹐將可能終結持續了10個月的股市反彈。
美林在近期的報告中稱﹐我們對IPO和A股市場的經驗是﹐大型IPO和配售常常同市場的重要轉折點有關﹐但看來並不是主要的推動力。相對而言﹐實質經濟狀況、公司收益前景和政府的政策﹐尤其是貨幣政策都更加重要。
雖然這種立場有些模棱兩可﹐但卻提醒人們﹐不能忽視脆弱的經濟基本面﹐而不能只看到風險投資偏好的捲土重來。如今﹐越來越多的證據顯示﹐決策者給金融市場帶來的復蘇力度超過了對實體經濟的提振。在當前的氣候下﹐應該做的是確保具有最佳前景的公司到股市中來﹐而不是最需要現金或關係最密切的公司。
不過﹐由於利率水平較低﹐流動性幾乎無處可去﹐因此IPO市場將不乏有好戲上演。
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