油價與股價走勢背離帶來預警信號

2009年 09月 28日 12:49

當

諸多資產的價格走勢都朝著同一個方向時﹐某一資產的走勢背離就值得注意了。

以原油和股票為例﹐這兩種資產（以及其他高風險投資）最近幾個月的走勢一直或多或少地保持著同步﹐因為投資者將從美國聯邦儲備委員會(Fed)獲得的近乎免費的資金用來購買能夠隨著經濟復甦而升值的資產。

但上週油價跌幅超過了股市﹐打破了這種走勢關聯。標準普爾500指數上週下挫2.2%﹐而紐約商交所原油價格下滑了8.9%。與3月9日相比﹐標準普爾500指數上漲了54%﹐而原油價格漲幅為40%。

這種價格走勢背離揭示了幾種可能性。可能性之一就是從估值層面看﹐油價有所領先於股市﹔油價走勢有時會更加波動﹐但今年基本處於上行趨勢。

CMC Markets駐倫敦首席市場策略師拉伊迪(Ashraf Laidi)表示﹐如果股市走低以追隨油價走勢的話﹐那麼標準普爾500指數可能會跌至980點﹐較上週五收盤價下跌6%。

此外﹐油價和股市之間的關聯性也可能不會永遠持續。油價上週的跌勢主要是受庫存和需求面擔憂因素影響。只要投資者相信股價會持續走高（例如科技股泡沫）﹐股價就會持續飆升﹐而不斷飆升的油價最終會因為需求疲軟而自行回調。

不過﹐大多數觀察人士懷疑﹐鑒於推動交易的低成本資金仍然充裕可得﹐高風險資產之間的關聯性尚未打破。

Bianco Research策略師西蒙斯(Howard Simons)表示﹐除非你滿足於沒有回報的低風險投資﹐否則你現在就得被迫購買一些正因為大量資金涌入而被推高價格的資產。

就大量資金撤出之後的可能狀況﹐市場上週也許已經提出了警告﹕在美聯儲宣佈衰退結束、美聯儲理事沃什(Kevin Warsh)暗示央行可能會提前調整政策﹐高風險資產價格隨後就出現了下滑。

高風險資產價格下滑可能也是受到令人失望的經濟數據影響。不管怎樣﹐高風險資產價格上週的走勢都提醒了我們﹕這些資產價格可以一同走高﹐它們同樣也可能一道下滑。