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在通貨緊縮的跡象仍揮之不去之際﹐一些投資者卻開始行動起來保護自己免受通貨膨脹飆升的影響。這些投資者擔心美國聯邦儲備委員會(Fed)行動會過於緩慢﹐難以扭轉其為應對全球金融危機而向金融市場注入規模空前的資金的形勢。在眼下人們認為危機已經結束的情況下﹐他們感覺﹐美聯儲承諾在可預見的未來維持實際為零的利率﹐這樣做可能為未來幾年通貨膨脹相當程度的上升奠定基礎。
為防範通貨膨脹飆升或在通脹加劇時獲利﹐投資者紛紛湧入黃金或通貨膨脹保值債券。據晨星公司(Morningstar Inc.)的數據﹐11月份投資者向通貨膨脹保值公共基金和交易所買賣基金(ETF)投入20億美元。另外還有39億美元投入了大宗商品基金和大宗商品交易所買賣基金﹐主要是黃金基金。今年以來﹐這類基金已經獲得590億美元的投資。與此相反﹐投資者從美國股票基金和美國股票型交易所買賣基金中撤出了520億美元的資金。
不過這些舉措遠遠不止是在增大對傳統通貨膨脹套期保值產品的投入。一些投資者和策略師在選股時還會考慮通貨膨脹的抬頭﹐看好有著強大定價權的材料類股和企業﹐甚至是高收益債券等一些債券資產。
位於紐約的針對高淨資產投資者的理財公司MDE Group投資委員會主席、羅格斯大學(Rutgers University)金融學教授朗戈(John Longo)說﹐我非常懷疑﹐美聯儲是否能夠及時地消化掉流動性。這家公司爾g理們增加了在黃金和大宗商品上有相當大投入的基金﹐把在模範投資組合中的債券資產從一年前的30%減少到了10%。
朗戈說﹐至於股票﹐一般來講﹐通貨膨脹對股票不利﹐不過你要持有有定價權的公司股票以適應形勢。他用可口可樂(Coca Cola)作為例證﹐還舉了上週聯邦快遞集團(FedEx)在聯合包裹運送服務公司(United Parcel Service)提高運費後採取類似行動的報導作例子。
目前﹐通貨膨脹看來仍較遙遠﹐而通貨緊縮則是現實。很少有公司準備提價﹐10月份消費者價格指數(CPI)較去年同期下降了0.2%。11月份的CPI數據將於週三發佈。
美聯儲主席貝南克(Ben Bernanke)上週預測﹐通貨膨脹在一段時間內將緩解﹐短期來看﹐通貨膨脹可能會進一步下降。他說﹐在這樣的背景下﹐利率可能會在較長一段時間內保持在較低水平。
一些人認為﹐通貨膨脹大幅上升的幾率很小﹐甚至是在未來幾年都不太可能。這種看法認為﹐儘管總體經濟好轉﹐失業率將保持在較高水平。再加上製造業的產能過剩﹐應該會使經濟在沒有通貨膨脹壓力的情況下實現增長。
在這樣的背景下﹐股市和債市的價格並沒有顯示出通貨膨脹會加劇。
巴克萊集團(Barclays)旗下投資銀行子公司Barclays Capital美國國債和通貨膨脹市場策略師龐德(Michael Pond)說﹐根據美國財政部通貨膨脹保值債券(TIPS)的價格﹐預計2010年通貨膨脹將不到1%。TIPS的本金和利率都會根據CPI進行調整。
據巴克萊的數據﹐再往長遠一點看﹐TIPS的價格顯示通貨膨脹在未來5年的年增幅預計將為1.5%﹐在未來10年中將約為2.1%。
通貨膨脹保值證券Vanguard Inflation-Protected Securities Fund基金經理沃爾伯特(Kenneth Volpert)說﹐預計的通貨膨脹率較今年早些時候有所上升﹐不過市場目前還不到預計會發生過度通貨膨脹的地步。
朗戈承認﹐TIPS市場甚至還沒有亮出通貨膨脹的警燈﹐不過他說﹐對長線投資者來說﹐購買通貨膨脹保值應該是在它便宜的時候。
他說﹐市場是由短線交易員推動的﹐交易員們認為﹐他們可以靈活地把握好時機。
不過很多投資者都把助長樓市泡沫的部分責任歸咎於美聯儲前幾年的低利率措施﹔在這種情況下﹐公眾對美聯儲避免通貨膨脹抬頭的能力不再那麼有信心。他們說﹐儘管消費產品沒有發生通貨膨脹﹐但股市和債市等方面的資產價格卻出現了膨脹。
在一些人看來﹐對通貨膨脹前景更為重要的是﹐金融體系中存在的大量流動性。
一些人認為﹐一旦銀行恢復放貸﹐流動性就會像火柴點燃汽油一樣把通貨膨脹點燃。
在經濟復蘇之際的通貨膨脹加劇是摩根士丹利(Morgan Stanley)歐洲策略師們建議買進能源、材料和消費必需品股票的原因之一。
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