我們信賴黃金

2009年 02月 23日 14:56

你

可以稱之為“淘金潮”。

鑒於金融體系如今步履蹣跚﹐投資者紛紛涌向黃金市場尋求避險。交易所買賣基金(ETF)使得投資黃金成為便捷的選擇。SPDR黃金股票交易基金(SPDR Gold Shares)等交易所買賣基金直接反映了金價行情。這些基金必須有實物黃金作支持。它們的黃金儲存量在一年之內增長了一倍﹐現在價值450億美元。

與股票等大的資產類別相比﹐這一規模或許不值一提。但黃金的稀缺性使這個市場保持了小規模。如果交易所買賣基金的規模繼續快速增長﹐就有可能對供給有限的黃金開始產生切實的供應壓力。

Barclays Capital的分析師庫柏(Suki Cooper)說﹐今年前7週﹐交易所買賣基金的黃金儲存量增加了306噸。這個數字只比2008年全年增加的322噸黃金少一點兒。如果繼續以這個速度增長下去的話﹐今年交易所買賣基金購入的黃金將超過珠寶業2008年2,120噸的黃金購買量﹐從而取代珠寶業成為最大的黃金需求來源。

最近﹐在那些通常的不利因素絲毫未能阻止交易所買賣基金買進黃金的步伐。今年以來﹐美元兌歐元升值近9%﹐美元走強通常是黃金走軟的一個前兆。然而黃金卻漲了13%。大部分國家的超低通貨膨脹率通常來說也不利於黃金走勢。不過﹐隨著各國政府努力使通貨再膨脹﹐一些投資者認為經濟會回歸通貨膨脹。其他人購買黃金是為了對沖金融體系崩潰的風險。

無論怎樣﹐散戶投資者和對沖基金都在自己的投資組合裡為黃金留下了位置。交易所買賣基金讓這個任務變得更容易了。它們可以自由交易﹐其持有成本比持有實物黃金的成本要低。

除非金融市場突然好轉﹐否則投資者的擔憂情緒應該會令黃金的吸引力持續不衰──儘管與其他資產不同的是﹐黃金並不產生收益。

然而﹐交易所買賣基金並不總會支撐市場對黃金的需求。如果投資者認為遊戲結束了﹐轉而拋售黃金﹐交易所買賣基金將不得不平倉。正如它們現在給黃金市場帶來了供應壓力一樣﹐當這股熱潮消退的時候﹐它們也可能會讓市場上遍地黃金。

歐佩克考慮下月再度減產

油

價的持續下跌加大了石油輸出國組織(OPEC, 簡稱﹕歐佩克)下個月減產的壓力。

原油市場從2002年至2008年經歷了一個由盛至衰的輪迴﹐一些曾有大量石油美元的歐佩克成員國如安哥拉、厄瓜多爾、伊朗和科威特等﹐都計劃削減今年的政府支出﹐以抵消產油收入縮水的影響。尼日利亞勉強沒有削減2009年預算﹐但總統奧馬魯•亞拉杜瓦(Umaru Yar'Adua)告訴政府雇員﹐他們今年的收入將下降。

目前﹐委內瑞拉尚欠多家海外石油服務企業數億美元﹐致使總部位於俄克拉荷馬的Helmerich & Payne Inc.等公司已暫停部分業務。由於某些產油區處於停工狀態﹐委內瑞拉國有石油公司Petroleos de Venezuela SA不得不進行了人數不詳的裁員。

為了提振油價﹐歐佩克已經在過去兩個月中將石油日產量削減了300萬桶﹐名義收入損失總共達到74億美元。然而﹐全球石油需求的萎縮已令油價較去年7月份創下的峰值跌去了70%左右。此外﹐預計今年的全球原油需求量將下滑1%﹐是近三十年來最大降幅。

據一位歐佩克成員國高級代表透露﹐該組織可能在3月15日的維也納會議上將石油日產量再減少多達100萬桶。這位代表說﹐歐佩克將採取一切必要措施穩定市場。

在過去幾個月中油價一直在每桶50美元下方徘徊﹐這不僅威脅到了歐佩克成員國的金融穩定﹐而且為滿足人口日益膨脹導致的需求而開展的電廠建設等項目也因此受到了影響。

各國部長們正在準備迎接歉收之年的到來。

有人指出﹐即便歐佩克宣佈進一步減產﹐石油交易員也會對其可信度存疑。不同的分析數據顯示﹐雖然歐佩克已經宣佈的每日減產量達到了420萬桶﹐但實際減產規模僅為75%左右。全球石油消費量的四成由歐佩克供應。

為讓市場相信歐佩克肯在犧牲石油收入的情況下再度進行大規模減產﹐那麼該組織首先要拿出行動來﹐不折不扣地履行此前的減產計劃。

中國鋼鐵振興規劃最終方案出爐在即

2009年 02月 24日 07:40

中

國鋼鐵工業協會副秘書長戚向東週一表示﹐中國鋼鐵振興規劃應會在3月5日全國人大召開前後宣佈。

戚向東表示﹐中國國務院已經批准了鋼鐵振興計劃的最終方案。

根據道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)記者上週見到的規劃草案﹐中國正準備推出為期三年的鋼鐵產業調整與振興規劃﹐三大鋼鐵集團將脫穎而出﹐現有部分產能將被淘汰﹐本土鋼鐵企業在開拓海外資源的過程中也將獲得政府的支持。中國是全球最大的鋼鐵生產國、消費國和出口國。

人大會議通常為期兩週左右。

戚向東表示﹐鋼鐵出口關稅及退稅的調整將是振興規劃內容的一部分。

戚向東表示﹐鋼鐵出口關稅和退稅還有進一步的調整空間﹐尤其是對於高附加值產品﹔現在一些鋼鐵產品的出口退稅率只有5%。

中國鋼鐵工業協會常務副會長羅冰生表示﹐中國1月份鋼鐵產量雖然大幅增長﹐但是鋼鐵需求仍然疲軟。

羅冰生表示﹐也許有人會認為鋼鐵需求正在復甦（因為1月份鋼鐵價格有所回升）﹐但他不這樣認為﹔到目前為止﹐中國鋼鐵市場仍不穩定。

他表示﹐第二季度之前﹐鋼鐵需求不太可能復甦。

羅冰生表示﹐中國公司將繼續購買海外礦業資產﹐以求獲得穩定的資源來源。

羅冰生沒有正面回答有關中國公司收購海外礦業資產會給鐵礦石供貨談判產生什麼影響的問題﹐但他表示﹐到目前為止﹐中國控制的海外礦業公司還只能滿足中國鐵礦石總需求的13%（根據2008年數字計算）﹐而日本控制的海外礦業公司可以滿足日本鐵礦石年需求量的60%。

羅冰生表示﹐中國主要鋼鐵公司和交易商上週達成協議﹐在向中小鋼鐵企業出售進口鐵礦石時將只收取3%-5%的服務費。

中國大型鋼鐵廠以前曾在現貨市場上出售通過長期合同採購的鐵礦石中過剩的部分﹐近年來﹐現貨市場上的鐵礦石價格高於鐵礦石基準價格。

羅冰生表示﹐中國鋼鐵工業協會正在組織中小鋼鐵企業和大型鋼鐵企業及交易商進行談判。中國鋼鐵工業協會正在嘗試為這些小鋼鐵廠尋求鐵礦石來源。

跌的不只是金融股

2009年 02月 24日 09:12

儘

管投資者的目光一直都鎖定在花旗集團(Citigroup)和美國銀行(Bank of America)股票的暴跌上﹐金融類股卻不再是把股市拖向11年低點的罪魁禍首。

相反﹐如今製造企業、乃至生產基本消費品的企業成了拖纍股市下挫的主力﹐這種轉變讓一些投資者頗為擔心。

Getty Images

卡特彼勒今年迄今已累計下跌40.3%。圖為該公司
的產品之一。

儘管眼下這輪熊市始於房屋和銀行危機﹐它的危害卻已經蔓延開來。金融類股縮水嚴重﹐儘管它們的不斷下挫以百分比跌幅來說依然很大﹐但以美元跌幅來看卻小得不足以對股指帶來太大的撼動。

如今﹐一批更加多樣化的股票正在領跌股市。看看今年道瓊斯工業股票平均價格指數的情況﹐就可以發現3M和寶潔(Procter & Gamble)此類股票的下跌對股指的衝擊要超過花旗和美國運通(American Express)造成的衝擊。

紐約BNY Mellon Wealth Management首席投資長格羅霍夫斯基(Leo Grohowski)說﹐危機開始時是次級抵押貸款危機﹐然後演變成了美國信貸危機﹐之後又升級為美國的衰退﹐如今我們處在了徹頭徹尾的、歷史性的全球嚴重衰退之中。他說﹐幾乎沒有哪個行業從收益下滑、股價下挫中倖免。

在這輪熊市最初的13個月中（從2007年10月開始）﹐金融企業領跌道瓊斯指數和標準普爾500指數。道瓊斯指數成份股跌幅最大的6只股票中﹐有3只是金融股──儘管道瓊斯指數30只成分股中只有5只金融股。

這三家金融企業是美國國際集團（AIG﹐此後不再是道瓊斯指數成份股)、美國運通和花旗。另外三家非金融領跌企業為波音(Boeing)和卡特彼勒(Caterpillar)這兩家工業企業﹐以及國際商業機器公司(IBM)。

自1月初熊市在短暫的“休息”後再次加速以來﹐只有一家金融企業﹐也就是摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)還有足夠的規模影響股指﹐成為領跌道瓊斯指數的6只股票之一。

其他5只領跌股票分別為﹕卡特彼勒、3M和聯合技術公司(United Technologies)這3家製造企業、石油企業雪佛龍公司(Chevron)﹐還有基本消費品生產商寶潔。

正常情況下﹐生產清潔產品和尿不濕等基本消費品的企業都較為抗跌﹐原因是它們的銷售相對穩定。不過這次它們的股票也跌了。從很多方面來看﹐此輪熊市都比2000-2002年由科技類股領跌的熊市要嚴重﹐儘管那次熊市的嚴重程度已經是非同尋常了。

在那次的熊市期間﹐道瓊斯指數30只成份股中有3只上漲。這次﹐只有一只股票沃爾瑪(Wal-Mart Stores)在熊市中實現上漲﹐不過今年以來也開始下挫。

道瓊斯指數的另外一只成份股麥當勞(McDonald's)開始時表現不俗﹐但自1月2日以來的跌幅卻比最初13個月的總跌幅高了一倍。

這種超出金融類股之外的普遍下跌在標準普爾500指數上也可以看到。在2000-2002年的熊市期間﹐標準普爾500指數中有一整類股都實現了24%的漲幅﹐那就是日用消費品和食品行業。醫療業也只跌了7%。

在這輪熊市中﹐標準普爾各類股全線覆滅。表現最好的醫療業也跌了29%。事實上﹐截至上週末﹐標準普爾500指數成份股中只有9只股票自2007年10月9日股市觸頂以來實現了上漲﹐其中包括沃爾瑪。

標準普爾高級指數分析師西爾弗布拉特(Howard Silverblatt)說﹐金融類股在下跌中首當其衝﹐不過現在所有類別的股票也都在跟上來。

在最近大幅下挫之後﹐股指實現短期反彈是意料之中的事。不過﹐若要實現更長期的復甦﹐就必須解決更深層的問題。

道瓊斯指數的計算方法與大部分股指不同﹐該指數的價值變化是基於成份股的價格。大部分其他股指都是基於成份股的總市值﹐也就是價格乘以總股數。不過儘管計算方法不同﹐但它們受到金融類股暴跌影響的方式卻相似。

由於大部分主要金融類股的價格和總市值都急劇縮水﹐金融類股對股指的衝擊不如這輪熊市早些時候的影響大。

Bloomberg News

波音今年迄今下跌15%﹐圖為波音夢想飛機787的
組裝線

這輪熊市的範圍之廣令分析師擔憂不已。在2000-2002年的熊市期間﹐美國消費者繼續支出的“不朽”意願是為數不多的幾個亮點之一﹐最終幫助股市反彈。這次﹐美國金融業的麻煩也同樣吞噬了消費者﹐這不是個好兆頭。

紐約研究公司Strategas的執行合夥人特倫內特(Jason Trennert)說﹐在過去的十來年中﹐消費者對國內生產總值(GDP)的貢獻從66%增長到72%。根據特倫內特的計算﹐這意味著在幾個月前消費支出達到頂點的時候﹐消費者每年的支出比歷年平均值高出了約8,500億美元。如果現在消費者把支出降到原來的水平﹐將會削減大量經濟需求﹐阻礙復甦的進程。

特倫內特說﹐人們真正擔心的是消費支出衰退在四、五個月前才剛剛開始﹔不幸的是﹐我認為我們尚處在衰退相對早期的階段。