全球拉響豬流感警報

2009年 04月 27日 08:11

世

界衛生組織(WHO)宣佈﹐一種致命的新型豬流感病毒為“具有國際影響的公共衛生緊急事態”﹔各國政府紛紛採取預防措施對這種病毒進行監控。

據世界衛生組織稱﹐墨西哥至少已有81人死於豬流感。該組織總幹事陳馮富珍(Margaret Chan)警告說﹐這種病毒有可能大範圍傳播﹐不過她也提醒說﹐現在就判斷是否會爆發全球性疫情仍為時過早。（編者注﹕墨西哥衛生部長週日表示﹐墨西哥爆發豬流感疫情已導致至少103人死亡﹐疑似感染病例進一步增多。）

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墨西哥一家藥店的售貨員

週日﹐陳馮富珍與世界衛生組織的工作人員和全球各地的流感專家舉行了電話會議。不過﹐會議除了敦促各國政府加強對疑似病例的監控外﹐並沒有拿出遏制疫情蔓延的具體措施。

美國奧巴馬政府宣佈全國“進入公共衛生緊急狀態”﹔衛生部門官員警告說﹐美國很有可能出現更多的豬流感病例。在白宮新聞發佈會上﹐國土安全部部長納波利塔諾(Janet Napolitano)稱﹐緊急狀態令是“標準操作程序”﹐它可以讓聯邦和州政府更易進行流感的檢測和治療。

美國疾病控制預防中心代理主任貝瑟(Richard Besser)說﹐隨著時間的推移﹐將會出現更嚴重的病例。他說﹐目前為止﹐官員們已經確認美國有20人感染了豬流感。

新西蘭表示﹐一所學校的學生在赴墨西哥進行學業旅行後﹐有10名學生可能感染了豬流感。亞洲各國政府也開始對疑似患者進行隔離﹐一些國家還發佈了赴墨西哥的旅遊警告。以色列衛生部也表示﹐該國出現了一起疑似病例。

加拿大東部沿海的新斯科舍省公共衛生部門負責人斯特朗(Robert Strang)說﹐該省已證實有4名學生感染了“非常輕微”的豬流感﹐他們的年齡在12到17、18歲之間。他說﹐全部患者都在康復之中。

美國疾病控制預防中心週日證實﹐紐約的一所學校中至少有8名學生感染了豬流感。該中心上週末證實﹐加州再添一起病例﹐該州總病例升為7起。堪薩斯州有兩起確認病例﹐得克薩斯州也報告了兩起病例。

法國衛生部官員說﹐正在對4起疑似病例進行調查。這4人最近去過墨西哥。他們說﹐還有兩起疑似病例在檢測後被證明不是豬流感。

西班牙衛生部說﹐剛從墨西哥返回西班牙的三人目前正分別在北部巴斯克地區、東南部的阿爾瓦塞特和地中海港口城市瓦倫西亞的醫院接受觀察。

在週六的緊急會議後﹐WHO一個委員會宣佈迄今為止的疫情發展已經構成公共衛生緊急事態﹐並敦促世界各國政府加強對類似流感病情和嚴重肺炎異常爆發的監督。但這個委員會尚未提高全球疫情警告水平﹐稱在作出決定前需要瞭解更多的信息。

全球各國政府都加強了對這種致命病毒的監控。

在中國大陸﹐此前有關部門一直在高度警惕禽流感的爆發。中國衛生部說﹐正在同WHO﹐以及美國和墨西哥政府保持密切聯繫﹐監督豬流感疫情。中國要求來自豬流感流行地區的人員﹐如有流感樣症狀的﹐入境時應向當地有關機構申報﹐並尋求治療。

日本成田機場的管理人員在出口處安裝了設備﹐測量來自墨西哥乘客的體溫。日本政府敦促計劃到墨西哥旅行的人員等到疫情平息後再做考慮。日本厚生勞動省(Ministry of Health, Labor and Welfare)在週末設立了熱線電話回答公眾的問題。

香港和台灣說﹐去過疫區、並出現發熱症狀的遊客將會被隔離──菲律賓也在考慮採取這一預防措施。香港和韓國還對去墨西哥旅行發出了預警。印尼採用了前幾年在機場安裝的用於監督非典型肺炎和禽流感病情的設備﹐在所有入境點都增加了對帶有流感症狀的人群的監督。印尼說﹐已準備必要時對疑似患者進行隔離。

墨西哥衛生部門仍在繼續調查1,300多名疑似患者是否受到了豬流感病毒的感染。豬流感病毒襲擊了墨西哥三個並不相鄰的地區﹐年輕成人中的發病率最高。據路透社報導﹐墨西哥總統卡爾德隆(Felipe Calderon)說﹐在這1,300多人中﹐已經證明大部分人都沒有問題。

與此同時﹐美國疾病控制預防中心說﹐感染人數可能還會上升。

短线观点：美国房价反弹是暂时现象

作者：英国《金融时报》约翰•奥瑟兹(John Authers) 2009-04-27

美国房市与几乎所有人都息息相关——甚至包括那些没打算在这个国家买房的人。稳定房价有助于为银行资产负债表上的不良资产、进而为金融危机设置一条底线。

有些人在最近杂乱无章的房屋数据中看到了复苏的萌芽。官方数据显示，自2006年以来，美国房价首次连续两个月出现环比增长。

新屋销售也略有上升，虽然以目前的速度，未售房屋存量还要一年多才能卖完。而跌至历史低点的抵押贷款率则引发了购房者重现市场的希望，虽然目前还没什么购房者现身。

这些是让人们燃起希望的原因。不过，或许我们应该把注意力转向由于丧失赎回权而被迫出售房屋的现象，因为这盖过了其它所有因素。

Wainwright Economics的戴维•兰森(David Ranson)进行的一项有趣研究显示，美国的房屋止赎率和房价之间存在着完美的正相关。联邦数据显示，去年美国全国房价下跌了8.3%。但各州数据存在显著差异，而房屋止赎率能够解释90%的变动。只有房屋止赎率最高的四个州——内华达、佛罗里达、亚利桑那和加利福尼亚——房价跌幅超过了20%。将16个止赎现象最严重的州排除之后，其它州的房价几乎持平。

这意味着什么呢？最近止赎现象的放缓，一定程度上是人为造成的：银行在等待政府公布应对该问题的计划细节。这种放缓或许能够解释为什么数据中出现了复苏“萌芽”。但这种放缓可能是暂时的。

更长远来看，如果我们能更多地避免抵押房产的被迫出售，房价下跌幅度就会更小。这可能将取决于失业率的高低。如果更多的贷款人受失业所迫，不得不放弃他们的房屋，房价就会再次下跌。

阿塞洛-米塔尔拟削减产能10%

英国《金融时报》彼得•马什(Peter Marsh)伦敦报道 2009-04-27

钢铁行业观察人士警告称，阿塞洛-米塔尔(Arcelor Mittal)可能将被迫永久性削减高达10%的炼钢能力，此际，该行业正因几十年来最严重的全球衰退的影响而步履蹒跚。

此举将令拉克希米•米塔尔(Lakshmi Mittal)受挫。在过去10年里，通过一系列的收购，米塔尔将该公司发展成为全球最大的钢铁生产商。

最近几个月，通过暂时关闭钢厂、让其30万员工中的数万人缩短工时，该公司已削减了近50%的产量。

阿塞洛-米塔尔表示，该公司并未考虑永久性关闭钢厂或撤资。但钢铁业其它公司认为，米塔尔可能将被迫采取这种行动。

译者/力文

全球市场：中国增持消息推动金价上涨

英国《金融时报》记者克里斯•弗勒德(Chris Flood)报道 2009-04-27

4月24日，黄金价格出现温和上涨。此前，中国表示，它已成为世界第五大黄金储备国。2003年以来，中国已悄悄增持黄金储备至1054吨，增幅达75%。

金价当日上涨0.9%，至每盎司910.20美元，一周涨幅达4.9%。有舆论称，中国的这项声明或许会促使其它央行更广泛的重新考虑黄金的储备资产功能。

巴克莱资本(Barclays Capital)的苏基•库珀(Suki Cooper)表示：“此举向市场发出了积极的信号，再次突显了黄金作为货币性资产的相关性。”

“它还引发了对中国将进一步增持黄金储备的猜测，这对看涨黄金的观点是一种支撑。”

中国虽已超过瑞士、日本和荷兰，成为第五大黄金储备国，但黄金在其全部外汇储备中仍然只占很小的一部分，低于2%。

一些欧洲国家央行所持的黄金占其外汇储备的50%至60%，但巴黎银行(BNP Paribas)表示，中国不太可能将其黄金占外汇储备的比例提升至这一水平。

巴黎银行的迈克尔•威德默(Michael Widmer)表示：“中国会顾及大幅调整外汇储备构成对全球造成的影响，该国央行不会贸然行事。”

国际货币基金组织(IMF)已表示，希望出售403.3吨黄金储备。中国的这项声明引发了关于它可能会试图与IMF达成交易的议论。RAB Capital Gold基金的高级经理史蒂夫•埃利斯(Steve Ellis)表示：“在历史上，中国曾是一个很大的黄金储备国。大约30年前，黄金约占其外汇储备的10%。中国会难以在公开市场买到那种数量的黄金，但若与IMF达成场外交易，对市场来说将是难以置信的利好消息。”

同日，需求疲软和美国原油库存上升令油价继续承受压力。

铜价上周下跌了2.7%，至每吨4465美元。原因是市场担忧铜价在近期的回升中涨幅过大、涨势过猛。

译者/汪洋

兩岸達成金融服務、直航和投資協議

2009年 04月 27日 09:33

台

灣和中國大陸有望實現更密切的經濟合作。雙方週日簽定協議﹐為進一步開放兩岸間金融服務和擴大直接通航鋪平了道路。

雙方還就允許大陸赴台投資原則上達成一致。

Reuters

海基會會長江丙坤與海協會會長陳雲林在簽字儀式
上合影

大陸的海峽兩岸關係協會(簡稱﹕海協會)和台灣半官方機構海峽交流基金會(Straits Exchange Foundation﹐簡稱﹕海基會)的代表週日達成了上述協議﹐這是馬英九2008年5月當選台灣總統以來兩岸第三輪正式會談。馬英九因承諾要通過改善與大陸關係來提振台灣節節衰退的經濟而當選。

台灣一些保險公司已經在中國設有合資企業﹐但台灣的銀行和證券公司只能在大陸設代表處﹐也就是說它們不能從事營利性業務。台灣不允許大陸銀行在台設立任何機構。

台灣負責大陸事務的最高機構大陸委員會(Mainland Affairs Council, 簡稱﹕陸委會)的副主任委員傅棟成在南京一個新聞發佈會上說﹐台灣將發佈指導方針﹐在一到兩個月內允許大陸對台投資。台灣是大陸最大的外資來源地之一。

為了進一步擴大金融交流﹐台海兩岸表示將逐步建立外匯結算系統。分析師們認為﹐缺少這樣一個系統嚴重阻礙了兩岸金融市場交流﹐比如說使得大陸投資者無法直接購買台灣股票。

傅棟成說﹐台灣和大陸最開始可能選定一兩家銀行進行人民幣和台幣的現金兌換。

海峽兩岸在週日簽署了範圍廣泛的金融服務框架協議後﹐還將出台內容詳細的金融監管諒解備忘錄。海基會發言人馬紹章說﹐台灣希望海峽兩岸的金融監管協議能覆蓋銀行、證券、保險及其他金融行業﹐並在2009年底之前簽定。

大陸海協會副會長鄭立中說﹐即使金融監管協議達成後﹐台灣的銀行、證券公司和期貨公司要想在大陸設立商業機構﹐仍需獲得相關監管機構的批准。

台灣和大陸還同意將台海直飛航班的數量增加一倍以上﹐從目前的每週108班增加到270班﹐並在大陸當前的21個直飛城市基礎上增加6個。直飛航班目前為包機形式﹐但未來會改為定期。

雙方還同意將貨運航班從當前的每月60班增加到112班（每週28班）﹐並使之成為定期航班。兩岸間還將增開兩條直航貨運線路。

1949年兩岸陷入分裂狀態以來﹐雖然近年來兩岸間商業往來迅速發展﹐但直到2008年兩岸才實現了直接通航和通郵。此前﹐乘坐飛機往返兩岸的乘客只能經由澳門和香港等地中轉﹐增加了旅行的時間和不便。

馬英九就任總統後﹐台灣和大陸關係明顯升溫。1991年﹐台灣和大陸分別成立海基會和海協會處理兩岸會談事宜﹐以代替直接的政府聯繫。1999年雙方中斷聯繫﹐去年6月進行了近10年來的首次會談。

海基會會長江丙坤週日說﹐對外貿易對台灣經濟至關重要﹐為了與其他國家和地區競爭﹐台灣不光需要擴大與大陸的合作﹐還應當成為地區經濟整合潮流中的一分子。

海協會會長陳雲林說﹐中國計劃加大對台採購﹐但沒有透露細節。他說﹐我們還鼓勵台灣企業來大陸開拓市場﹐不光是生產廠商。

全美汽車工會與菲亞特及克萊斯勒達成協議

2009年 04月 27日 09:27

全

美汽車工人聯合會(United Auto Workers, 簡稱UAW)週日晚間稱﹐已經與克萊斯勒(Chrysler LLC)、菲亞特公司(Fiat S.p.A.)和美國財政部(U.S. Treasury Department)達成協議。

UAW將這一協議稱為讓步性的協議。該工會稱﹐達成這份協議相當痛苦﹐但這達到了奧巴馬(Obama)政府的苛刻要求。

這份協議將取代UAW於2007年與克萊斯勒達成的協議﹐並且修改了有關公司承擔100億美元的未來退休人員醫療福利的條款。克萊斯勒首席談判代表埃考貝里(Al Iacobelli)在聲明中說﹐這個結果讓克萊斯勒與菲亞特的合作關係得以延續下去。臨時協議提供了確保公司製造競爭力的框架﹐並有助於滿足財政部的指導方針。

UAW主席Ron Gettelfinger在新聞稿中表示﹐工會深知﹐整個過程對於在職及已退休的汽車產業工人而言是一個漫長而嚴峻的考驗﹐而且具有高度不確定性﹔UAW成員在如此艱難的時期表現出了非凡的耐心和決心﹐才使得UAW最終達成了這份協議。

遠離銀行股的十個理由

2009年 04月 24日 13:29

銀

行的情況正在好轉﹐這是很久以來沒有過的事情了。

摩根士丹利(Morgan Stanley)和Capital One剛剛公佈了超過預期的虧損。但總體而言﹐它們的業績好於最為悲觀的預期﹐股價也從上月令人絕望的低點大幅反彈。富國銀行(Wells Fargo)和摩根大通(JP Morgan Chase)已上漲了一倍。美國銀行(Bank of America)和花旗集團(Citigroup)則上漲了兩倍。許多銀行現在都在考慮償還政府的問題資產救助計劃(TARP)資金。有消息稱﹐所有大銀行都會在今後幾週內通過政府的壓力測試。

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許多人想知道這場危機現在是否已經結束了。幸福的日子會再次來到嗎？現在入市是不是太晚了？

我衷心地祝福股東。也許銀行類股的反彈還將持續下去。我不知道──我從來沒有嘗試過預測市場的短期走勢。

但我不會同銀行股靠的太近的。而且﹐如果我有這類股票﹐我也會考慮賣掉。

為什麼？以下是10條原因。

1.
這些股票就是賭博。它們是對經濟回升的高槓桿的賭注。如果復蘇失去動力﹐它們將最為脆弱的。另外﹐市場的反彈已經遠遠領先於經濟數據的好轉。

2.
你是在盲目打賭。你的牌都是正面朝下的。對於零售商之類的企業來說﹐你至少能夠瞭解它們的實際資產有多少﹐如果它們被迫出售自己﹐能夠賣出多高的價格。而對銀行而言﹐只能祝你好運了。沒有人真正清楚它們自己的資產到底是多少﹐即使是銀行的負責人也是如此。

3.
政府正在對銀行進行的“壓力測試”可能壓力還不夠大。正如其他人所指出的﹐許多經濟學家已經預計經濟將比測試所假設的“最壞的情況”還要糟糕。

4.
最近的收益報告儘管常常不如許多人擔憂的那樣糟糕﹐但也應引起更多的關注。減記肯定在上升。比如﹐法國興業證券(SG Securities)分析師就表示﹐富國銀行第一季度的利潤中可能有高達三分之一都來自於會計變更。

5.
股市很少以當初陷入崩潰的方式走出低迷。金融股和新興市場在2003年至07年經歷了上一輪的繁榮。它們可能不是下一次繁榮時應該介入的目標。

6.
金融類股甚至沒有達到它們應該跌到的水平。有人認為它們跌的太多﹐那只是因為以前漲的太高了。現在﹐它們佔美國股市市值的約15%。的確﹐幾年前它們佔市值的近四分之一。但25年前﹐它們只佔12%左右。

7.
對於零售銀行而言﹐它們的商業模式很難讓人相信或尊重。大多數零售銀行在透支費、信用卡收費和低息存款上過於依賴零散的客戶。Bankrate稱﹐去年的平均收費創出了新高。這使銀行面臨著更多的監管、更大的競爭﹐乃至客戶的反感。

8.
對於華爾街的銀行而言﹐它們根本不是為了股東的利益而運行的。它們是為員工經營的。降低薪酬的威脅讓大量人員流失到新公司中。這些銀行很樂意發行新股﹐稀釋現有股東的利益﹐這只是為了還清問題資產救助計劃的資金﹐以便它們能夠重新發放豐厚的獎金。

9.
為什麼要自尋煩惱呢？銀行並不是股市中唯一的行業。投資者如今有很多選擇。其它行業也有很多優質企業﹐它們的股價也處在合理的價值區間。為什麼要用你的存款去賭博呢？

10.
最後﹐也是最重要的一條：即使經濟、股市和銀行不可思議地恢復到了2006年的水平﹐我還是不想持有銀行股。因為銀行家只會想到另一種方式揮霍金錢。

Brett Arends

（編者按：本文作者Brett Arends是《華爾街日報》網絡版專欄作家﹐他的專欄《投資回報》幫助投資者分析最新時事並做出相應投資決定。）

德銀﹕中國經濟總量十年內將超過美國

2009年 04月 24日 17:38

據

德意志銀行(Deutsche Bank)週四發表預測稱﹐十年之內﹐中國經濟總量將超過美國。德意志銀行表示﹐鑒於新興市場的增長活力﹐它不得不加速對中國大陸在全球經濟中的領先地位的預期。

德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿在香港一個投資會議上說﹐中國的增長將得到新興市場經濟體迅速擴張的支撐。這一市場在未來10年將佔到全球GDP增長的70%。中國將利用其接近2萬億美元的外匯儲備“大舉投資”這些新興經濟體﹐通過增加對國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)的貸款擴大其影響力﹐並允許人民幣升值、為其有可能成為儲備貨幣作準備。

馬駿說﹐到本世紀20年代頭幾年﹐中國GDP將超過美國﹐並指出這一預測較德銀兩年前的預期明顯提前。

馬駿說﹐10年內﹐中國名義GDP增長有可能超過美國﹐這個過程可能伴隨著人民幣的逐漸升值。

他還說﹐中國已顯示出經濟復甦的跡象﹐但他提醒說﹐現在的反彈將被證明是一種假象。這輪反彈是受到政府大規模刺激性開支和國有銀行新增貸款迅速增長的推動。

隨著貸款降溫﹐經濟將放慢。到明年第一季度前後﹐經濟將進入馬駿形容為“W形”復甦的下一個下跌階段。

經濟從開始收縮到進入新的增長循環大約需要18個月左右的時間。

馬駿說﹐我們預計GDP增長開始出現按季度復甦要到2010年年中。

預計銀行貸款將從這個月的水平下降到每月人民幣3,000億元左右﹐較一季度月均1.3萬億元的水平明顯放緩。馬駿說﹐貸款的下降要經過大約3-4個月才能感覺到。

在利用中國增長潛力的各種方式中﹐馬駿說他看好醫療保健、核能、風能、資源領域﹐以及電信、造船、醫療和發電領域的先進設備製造業。

中國在大宗商品進口問題上面臨兩難

2009年 04月 27日 08:32

中

國政府通過增加政府採購來保護國內生產商的努力在支撐價格方面取得了預期的效果﹐但也致使多數大宗商品進口飆升。

由於擔心國內市場供應過剩﹐中國政府官員正努力制定不會危及價格穩定的替代解決方案。

分析師們表示﹐儘管政府干預暫時提振了物價﹐但眼下的政策可能會推遲價格強勁復甦的時間﹐尤其對金屬而言。由於冶煉廠陸續恢復生產﹐金屬供應過剩的威脅日益加重。

交易員們擔心﹐政府現在可能會通過進口稅來扭轉供應增加的趨勢。

摩根大通(JP Morgan)金屬分析師Michael Jansen表示﹐中國成為鋁、鋅和鉛淨進口國是很不合情理的﹐該行預計未來幾週政府將宣佈對這幾種大宗商品進口作出限制﹐尤其是對鋁的進口。

但其他分析師猜測﹐中國政府將首先採取非關稅手段﹐而頒佈新的財政舉措將是最後選擇。

實達期貨(Star Futures)駐上海的分析師Jerry Chen表示﹐肯定會有人擔心政府將上調進口稅﹐但鑒於眼下保護主義擔憂情緒高漲﹐他們也許會採取其他手段。

Chen稱﹐政府近幾週選擇放緩鋁進口通關速度﹐而非對鋁進口徵收關稅。他表示﹐將貨物通關時間推遲一週所引發的成本就可能令進口商難以承受。


大量農產品進口導致市場供應過剩


中央和地方政府機構的倉儲計劃一直是政府提振農產品價格的主要工具。

大豆和油菜籽等關鍵農產品的收購價格公開定在遠高於市場價的水平上﹕大豆每噸收購價格為人民幣3,700元﹐油菜籽為每噸人民幣4,400元。

而貿易企業則成功進口到更低價格的農產品﹐這導致商務部(Ministry of Commerce)上週五發出預警﹐要求它們放緩進口低價農產品。

中國商務部在其網站上發表聲明警告稱﹐進口商應該密切關注市場﹐以免因過量進口而蒙受損失。

分析師們表示﹐政府收購國內油菜籽的舉動不經意間補貼了外國農業生產商。

政府目前表示將幫助糧食加工廠提高產量﹐以設法微調農民補貼方式。

分析師們認為﹐政府還可能考慮上調玉米澱粉的出口退稅率﹐或開徵進口滑準稅。


政府因擔心供應過剩威脅金屬價格而停止收儲


與歷來用於抵御飢荒的農產品倉儲不同﹐中國政府並未給金屬制定透明的目標價。

但金屬收儲政策與農產品倉儲政策的影響卻有相似之處。

政府去年12月以來一直以高於市場價格的水平收儲鋁和鋅﹐這促使大批冶煉廠恢復生產。

北京安泰科公司(Antaike)鋅分析師劉璠稱﹐鋅供應過剩已經成為現實。她表示﹐鋅價的確面臨壓力﹐但她認為鋅價不會跌至2008年年底時的水平﹐因為受套利收益率下降影響﹐4、5月份鋅進口可能會減少。

巴克萊(Barclays Capital)上週表示﹐由於上海期貨交易所(Shanghai Futures Exchange)鋁價較倫敦金屬交易所(London Metal Exchange, 簡稱LME)鋁價溢價500-600美元/噸﹐至多160萬噸/年的鋁產能正在重新啟動中。

國家物資儲備局(State Reserve Bureau)的銅收備目標價更加不透明﹐不過分析師們相信﹐如果LME 3個月期銅價跌破3,500美元/噸﹐該局會再度開始買進。

但與鋁和鋅不同﹐國家物資儲備局選擇不從國內冶煉廠購買銅。交易員們稱﹐該局以市場價格收儲銅是出於戰略目的﹐不是為了救助國內企業。

但分析師們相信﹐為放緩進口﹐該局已全面停止收儲關鍵金屬。

劉璠表示﹐據悉政府已停止鋅收儲計劃。

不過安泰科鎳分析師範潤澤表示﹐私人投機者仍在大量進口﹐現貨鎳價近期走高主要是受此推動。

政府在採取何種短期手段來影響金屬價格上仍然左右為難。

由於中國經濟復甦所需時間似乎比預期要長﹐中國鋼鐵價格有所下滑。政府此前刻意避免通過收儲的方式來控製鋼鐵價格。

中國政府曾尋求通過勸告鋼鐵廠控制產量的方法刺激鋼鐵價格反彈﹐但收效甚微。

考量股市漲跌之外的第三種思維

2009年 04月 24日 18:04

確

有一些人認為華爾街的未來不再停留在股市走向問題上。

隨著股市每週連續上漲的勢頭即將被終結﹐投資者不免想知道﹐股市將會回升還是繼續下跌﹖

金融市場分析十有八九都是圍繞方向問題﹐漲還是跌﹖但還有至關重要的第三種思維﹐那就是行情何時出現﹖這一問題足以導致交易成敗。

摩根大通(J.P. Morgan)美國股市策略師Thomas Lee認為﹐股市終將回升﹐但是歷史經驗表明市場經常出現回調﹐作出買入股票的決定關鍵在於時機。

Thomas Lee稱﹐第一季度大部分公司業績超出預期﹐下調未來預期的情況也有所減少﹐因此總體而言對股市產生利好推動。同時﹐舉足輕重的金融類股業績較去年第四季度相對回升。

在1900年以來股市出現的22次主要觸底行情中﹐有19次都出現回調或再次探底﹐從而最終構築最底部。他補充說﹐典型的再次探底過程通常持續35天﹐跌幅為10%。

若以此為衡量標準﹐則根據標準普爾500指數4月17日收盤高點869.60點計算﹐該指數到5月下半月將跌至783點附近。

《McClellan Market Report》稱﹐股市略顯超買﹐需要盤整或小幅回調﹐但基於對市場寬度數據的解讀﹐應該不必擔憂市場回撤﹐市場在很長一段時間內應該不會重新下探3月9日低點。

單純考量價格水平的話﹐摩根大通的Lee認為﹐標準普爾500指數的最終底部應該在750點至775點區間﹐一旦跌至該水平﹐他計劃大舉進入股市。

McClellan認為﹐當前的波動行情可能會延續幾週﹐5月18日至22日可能是投資於夏季大漲行情的更好時機。

總體來看﹐投資者應該準備買進﹐但不是在現在。

上述前景存在的唯一問題是﹐看跌和看漲人士都認為股市短期內會下跌。而華爾街流傳的諺語是﹕人人都預計發生的事情通常不會應驗。

不要忽視第四種思維

股市可能是三維的﹐但投資股市還需要第四種思維﹐那就是投資規模。

無論信念多么堅定﹐投資者都並不一定要等待固定時點的到來才大舉投資。另一種選擇是小步走﹐就是逐漸採取行動。

這可能不會降低中期前景判斷失誤的風險﹐但的確能降低投資者錯過在特定時機買入或賣出的風險。

市場仍存在於某時惡化的風險。McClellan預計市場將再次大幅下跌﹐但估計不會在9月或10月前發生。

鋼鐵業困境加劇 可能出現整合和降價

2009年 04月 24日 14:19

鋼

鐵業許多人士現在預計﹐由於需求疲軟﹐世界鋼鐵行業下個季度虧損可能加大﹐從而有可能促使該行業發生整合﹐小企業被擠出市場﹐並導致市場價格走低。

鋼鐵企業Nucor Corp.首席執行長迪米科(Dan DiMicco)說﹐現在基本上不存在鋼材需求。該公司公佈一季度出現1.896億美元虧損﹐並預計二季度將發生更大虧損。

鋼鐵企業本來希望﹐一季度的虧損將是2009年最嚴重的。初步跡象顯示﹐住房市場會回升﹐用於橋梁建設等項目的刺激性開支將提升鋼材消耗﹐一項汽車業救助計劃將能提振一家主要鋼材用戶。基於這一看法﹐人們似乎可以認為鋼材市場即將走向好轉。

此外﹐包括銅在內的其他大宗商品在經歷接近5個月的需求大跌之後已顯示出復甦跡象。美國最大的銅生產商Freeport McMoRan Copper and Gold Inc.稱﹐它預計銅價將較今年頭3個月有所上升﹐部分原因是全球銅庫存較低。

鎳和鉛的價格似乎也在企穩。鎳用於製造家電和生產不鏽鋼材料﹐鉛用於電極材料和製造機械設備。這些大宗商品之所以顯示出好轉跡象﹐主要是因為供需水平開始匹配。

當然﹐所有這些大宗商品的價格還都非常低﹐往往只相當於去年同期50%左右的水平。

Nucor在一份聲明中說﹐在2008年9月到2009年3月期間﹐我們看到商業和市場環境逐月惡化。進入2009年二季度之後﹐美國經濟和鋼材市場的形勢在繼續惡化。

今年3月﹐全球各主要市場的粗鋼產量都在下降。中國市場也不例外﹐今年早些時候﹐中國的產量有所增加。下跌最大的在北美﹐跌幅達52%。歐洲的跌幅是44%。

中國鋼鐵工業協會(China Iron and Steel Association)副會長張曉剛說﹐中國幾乎每家大鋼廠都預計4月份將發生虧損。週二他說﹐這些損失預計將會繼續。

問題是﹐鋼鐵企業認為﹐中國的經濟刺激計劃帶來的新的建設和投資項目將推高鋼材需求﹐因此它們紛紛加緊生產。但是﹐這些項目要經過一段時間才會落實﹐鋼鐵業顯得行動太早、做得太多。

如果需求不能迅速回升﹐鋼鐵業將不得不進行整合﹐一些小企業將被買斷或關閉。張曉剛認為﹐如果鋼鐵業希望得到針對供應商──主要是鐵礦石企業──的定價權﹐這樣的整合將至關重要。

歐洲鋼鐵工業聯盟Eurofer週四說﹐在整個歐洲﹐鋼鐵企業還沒出現迅速好轉的跡象。

Eurofer說﹐預計歐盟鋼鐵廠這段時間收到的訂單將降到從未有過的低水平。今年上半年﹐鋼材消耗量預計將較去年下降40%-45%。

在美國﹐汽車業困境加劇意味著鋼材訂單大大減少。

預計通用汽車(General Motors Corp.)今年夏天將把大部分工廠閑置兩個月﹐這將是通用汽車歷史上歷時最長的停產之一。這意味著﹐AK Steel Holding Corp.、U.S. Steel Corp.和安賽樂米塔爾(ArcelorMittal)等大型汽車業供應商的鋼材銷售將進一步受到侵蝕。

AK Steel本週表示﹐它相信最糟糕的時候已經過去。該公司董事長、總裁兼首席執行長威斯科特(James L. Wainscott)稱﹐公司一季度1億美元的虧損到二季度將收窄到5,000萬美元﹐到年底﹐公司將能扭虧為盈。

他進一步指出﹐3月份的訂單已開始小幅上升﹐即使是來自情況最糟糕的汽車業和建築業的訂單也是如此。

Nucor的迪米科說﹐鋼材業務實在太疲軟﹐由於庫存還在增加且需求低迷﹐有可能會進一步降價。

他說﹐Nucor比其他鋼鐵企業更悲觀的預期實際上更現實。他說﹐我們尚未觸底。對我們前面的世界﹐這是一個非常現實的展望。

不可盲目听信美國政府的壓力測試結果

2009年 04月 27日 11:34

測

試極少能與實際情況吻合﹐美國政府剛剛結束的針對全國19家大型銀行的壓力測試可能也不會好到哪兒去。

銀行壓力測試是那些動機不純的政客們一手操辦的。一方面﹐美國財政部希望向納稅人表明﹐在同意向銀行進一步注資之前財政部會恪盡職守展開盡職調查。但與此同時﹐壓力測試又不能過於嚴格﹐因為那樣做會挫傷市場對銀行體系的信心。

這種意圖在美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve﹐ 簡稱Fed)上週五公佈的壓力測試報告中可見一斑。Fed極力宣稱其測試是嚴格的﹐但卻沒有提供其在評估銀行貸款帳目虧損率時運用的標準。

Fed也沒有公佈銀行在壓力測試後需要達到的資本水平﹐儘管一名官員稱將在晚些時候公佈這一標準。目前來看﹐Fed公佈的報告暗示﹐對多數大型機構來說﹐達到監管機構要求的資本水平不會太難。

報告稱﹐有投票權的普通股股東權益應該會成為一級資本中的主導因素。換句話說﹐如果銀行的一級資本充足率需要至少達到6%才能被認為資本狀況良好﹐那麼普通股權益的比率至少要達到3%。目前多數銀行都超過了這個水平。比如﹐美國銀行(Bank of America Co.)的普通股權益比達到了4.7%。

關鍵是政府對壓力測試所處環境的假設是否太過保守。在判斷未來的信貸虧損這一關鍵問題時﹐投資者需要作出他們自己的判斷﹐而不要盲目听信官方結論。

韓國經濟增長根基不牢

2009年 04月 27日 11:17

韓

國的經濟數據看起來不錯﹐但經濟的實際情況卻並非如此。

韓國經濟今年第一季度較2008年第四季度增長了0.1%。或許數據經修正後會抹去這一增幅﹐但目前為止韓國經濟的表現已經出人意料了﹕它避免了經濟衰退。

Bloomberg News/Landov

顧客在首爾一家沃爾瑪商場購物

該考慮如何發現前方面臨的困難。兩個因素推動了韓國經濟第一季度的增長﹕政府支出和家庭支出。其中﹐政府支出會繼續支撐經濟﹐而家庭支出恐怕不會也不應當持續提振經濟。

在去年年底大幅下滑之後﹐韓國私人消費今年第一季度有所增長。但這一回升勢頭恐怕不會延續。韓國失業問題仍在加劇﹐3月份裁員人數達到了10年來的高點。穆迪經濟網(Moody's Economy.com)的麥爾瑟(Daniel Melser)說﹐最糟糕的時候可能尚未到來﹐因為裁員可能會滯後於減產六個月之多。

韓國消費者的債務負擔是一個可能放大風險的因素。國際貨幣基金組織(IMF)去年的一項研究發現﹐較之美國和日本的借款人﹐韓國家庭目前要支付更高的利息。

2008年底時﹐韓國家庭的未償貸款金額較2005年增長了32%。與此同時﹐一項衡量個人用其金融資產償還債務能力的指標﹐在2008年降到了政府2002年推出該指標以來的最低水平。

借款還在延續。三星經濟研究院((Samsung Economic Research Institute)表示﹐2月份韓國物業套現貸款創下了兩年多以來的最快增幅﹐這一方面是受低利率的刺激﹐另一方面是因為政府取消了一項旨在遏制房地產投機活動的限制。

垃圾股仍將是反彈生力軍﹖

垃

圾為王。

自股市從3月初的12年來低點開始反彈以來﹐最大的贏家都是跌幅最大的股票﹐在許多投資者看來﹐這些股票未來的風險依然很大。贏家主要以金融類股為主﹐它們中的許多在短短1個半月時間裡就上漲了一倍多。

Bloomberg News

紐約證交所交易大廳裡的交易員們

儘管在股市大幅下跌後﹐這種由垃圾股引領的反彈實屬正常﹐但有些人說﹐這種反彈應轉性為由優質公司領漲。否則﹐在經濟持續低迷和收益令人失望的情況下﹐反彈可能會夭折。

最起碼﹐這樣的反彈令許多投資者感到驚訝。人們普遍持有的觀點是﹐股票反彈時的最佳投資目標應是那些有資源渡過長期經濟困境的優質公司。但是﹐這次的贏家都是那些基本面不好的公司﹐它們不是負債很高就是股本收益率很低。

儘管與反彈中那些漲幅最大的股票失之交臂﹐但關注“優質”公司的人士說﹐他們還會堅持這點。

加州的理財顧問霍坎森(Neil Hokanson)指出﹐到目前為止﹐走勢最強的一直是金融類股和消費類股。當我們看看這些領域的實質基本面時﹐我們看不出達到這種樂觀程度的任何理由。

股市對這種懷疑毫不理會﹐而是維持住了3月9日以來的大部分漲幅。在此期間﹐道瓊斯工業股票平均價格指數上漲了23%﹐標準普爾500指數上漲了28%。

標準普爾500指數中的金融類股上漲了76%﹐包括汽車和餐館在內的非必需消費品類股上漲了43%。

金融類股的漲幅如此之大﹐以至於它們引領了整個標準普爾500指數的上漲﹐儘管它們在該指數中所佔的權重比過去下降了許多。對標準普爾500指數反彈貢獻最大的五只股票中﹐摩根大通(J.P. Morgan Chase)、擁有龐大金融子公司的通用電氣(General Electric)、富國銀行(Wells Fargo)和美國銀行(Bank of America)都榜上有名。

與此形成對比的是﹐科技類股的漲幅為34%。許多投資者曾預計﹐由於資產負債狀況良好﹐科技類股應會在反彈中領漲。

金融類股和消費類股反彈的原因之一是﹐許多股票的價格在反彈前實際上都跌到了崩潰的境地。但是﹐美國聯邦儲備委員會(Fed)向金融體系注入資金的積極舉措﹐以及政府採取的其它措施﹐也有助於金融類股免於出現最壞的情況。同時﹐過去幾週裡的經濟數據一直“不壞”﹐也就是說﹐經濟衰退的步伐正在放緩。

湯森路透(Thomson Reuters Co.)的數據還顯示出另一個積極的信號﹐即美國上市公司第一季度的收益好於此前大幅下調後的預期。上週末﹐福特汽車(Ford), 美國運通公司(American Express)、亞馬遜(Amazon)和微軟(Microsoft)等各行各業的公司都公佈了讓投資者感到欣慰的報告。標準普爾500指數成份股公司已經有35%公佈了第一季度業績﹐人們由此預計該指數成份股公司第一季度的經營利潤會下降35.3%﹐而4月1日時的預期為下降36%。

不過﹐分析師在繼續下調對今年二季度和今年剩餘時間的預測。一些人說﹐在那一趨勢逆轉之前﹐股市很難持續長時間的上漲。對截至6月份的一個季度﹐現在作出的收益預測是下滑33.7%﹐而本月初作出的預測為下降31.7%。全年來說﹐現在預計收益將下降10.6%﹐而4月1日作出的預測是下滑8.4%。

在金融類股反彈之際﹐對金融企業收益的預測卻進一步下調。現在的普遍預測是﹐金融企業二季度利潤下滑45%﹐較4月1日作出的預測多了5個百分點。

不過﹐很多金融類股的反彈令人矚目。比如﹐E*Trade Financial自3月9日以來漲了319%﹐花旗集團(Citigroup)漲204%﹐Huntington Bancshares漲了200%。

從某種程度上講﹐這樣一種突如其來的反彈上漲並不出人意料。2003年﹐在上次的熊市之後﹐首先反彈的正是那些跌幅最大的股票。Shields & Co.首席技術分析師格里茲(Frank Gretz)說﹐跌的最慘的通常也是漲的最多的。

不過格里茲也指出﹐最近沃爾瑪(Wal-Mart Stores)和麥當勞(McDonald's)等行業領頭羊的表現與小型競爭對手之間的差異很大。沃爾瑪和麥當勞自3月9日以來只分別漲了0.8%和3.8%。與此同時﹐Ross Stores漲了33%﹐華館(P.F. Chang's China Bistro)則漲了近一倍。

巴克萊(Barclays Capital)全球量化股市戰略負責人羅絲曼(Matthew Rothman)研究了前100只表現最好的大公司股票在3月10-4月9日間的情況﹐他發現其中的一個共性是股價都不到5美元。大型機構投資者在這些股票中的持股也相對較少。

羅絲曼說﹐出現反彈的都是些品質讓人非常懷疑的公司﹔這些公司的名字讓人得有極大的勇氣才敢在反彈之前投資其中。

羅絲曼說﹐另一方面﹐有證據表明垃圾股的漲勢可能仍有延續的空間。根據他的估計﹐質量不太高的股票最近進一步下跌﹐而優質股票則開始有顯得股價過高。

不過羅絲曼認為﹐股市漲勢不會持續下去。他說﹐上次的熊市之後﹐下挫嚴重的價值股出現了持續多年的上漲﹔與那時候不同的是﹐這次信貸泡沫的破裂對股市好轉帶來了更大的挑戰。

不過並非所有的人都持懷疑立場。Shields的格里茲說﹐儘管只有部分類股上漲﹐但反彈是普遍的。他說﹐只要大部分股票都參與其中﹐這就是股市成功上漲的關鍵。

日本政府預計2009財年經濟將萎縮3.3%

2009年 04月 27日 13:42

日

本政府週一稱﹐預計在始於4月份的本財政年度中﹐日本經濟將出現3.3%的創紀錄降幅﹐原因是海外需求驟降對該國依賴出口的經濟所造成的衝擊遠大於政府原先預期。

日本政府曾在去年12月底時初步預計﹐日本經濟2009財年的表現將與上年持平。最新預期的經濟狀況要比1998財年惡劣得多。日本1998財年經濟下滑1.5%﹐為政府1955財年開始編纂經濟增長數據以來表現最差的一年。

日本政府通常會在12月份編制經濟預期數據﹐並於次年夏季對數據作出修正。而此次一反常態提前公佈悲觀的數據表明﹐日本政府準備採取大規模措施﹐將經濟從有可能是二戰以來最嚴重的衰退局面中解救出來。

日本政府週一還最終確定了補充預算案﹐為去年夏季以來的第四次經濟刺激方案提供資金。預算案有待遞交國會批准。

日本去年10-12月份國內生產總值(GDP)折合成年率萎縮12.1%。日本內閣府(Cabinet Office)稱﹐日本1-3月份GDP可能下降14%左右﹐創下紀錄最大降幅。

如果上述預期準確的話﹐截至3月底的2008財年﹐日本經濟將萎縮3.1%﹐為2001年以來首次出現萎縮。而如果本財年經濟也有所下降﹐則將成為1997財年和1998財年之後經濟首次連續兩年出現萎縮。

修正後的經濟預期數據還顯示﹐日本當前財年的出口料將較上年下降27.6%﹐進口下降9.7%﹐工業產值或驟降23.4%﹐資本開支減少14.1%﹐均為有史以來最差水平。

日本政府還預計﹐本財年物價水平將創下1.3%的最大紀錄跌幅﹐受去年能源價格高企及國內需求減弱影響。政府同時還表示﹐預計本財年失業率將升至5.2%。日本2002年曾出現歷史最高失業率5.4%。

王岐山﹕中國經濟面臨前所未有的挑戰

2009年 04月 27日 11:22

中

國經濟面臨著前所未有的挑戰﹐其中包括拉動內需和擴大就業方面遇到的困難﹐國有媒體《中國新聞網》週日援引中國國務院副總理王歧山的話報導。

報導引述王岐山的話稱﹐世界經濟衰退導致的需求萎縮以及全球貿易保護主義抬頭﹐也為中國經濟帶來了挑戰。

王岐山在報導中表示﹐當前全球金融危機仍在蔓延﹐中國將繼續實行積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策﹐以確保經濟平穩增長。

中國今年的目標是實現8%的經濟增長率。

中國第一季度經濟增長率為6.1%﹐創下20年來最低水平﹐儘管工業增加值和投資增長的反彈顯示出中國經濟可能很快復甦跡象。

中國經濟復甦的另一個信號來自近期猛增的銀行貸款規模。今年第一季度中國新增人民幣貸款飆升至人民幣4.58萬億元（合6,710億美元）﹐相當於中國政府所設定全年最低目標的90%以上。