美國領取救濟人數急劇增加

2009年 06月 22日 17:39

在

經濟剛開始衰退的時候﹐美國領取福利救濟人數原本已經放緩增長﹐許多州實際上還有所下降。但目前美國的福利救濟人數正在普遍增加﹐這是自10多年前克林頓總統簽署法案承諾“在適當的時候終止福利”以來的首次增加。

《華爾街日報》和美國州議會聯合會(National Conference of State Legislatures)進行的一項調查顯示﹐美國30個主要州中有23個州的福利申請個案數量較上年同期出現增長﹐這30個主要州的人口佔到了美國總人口的88%以上。隨著越來越多的失業者的失業救濟到期﹐很多人都轉而求助福利作為權宜之計。

那些失業問題最為嚴重的州﹐福利救濟人數的增長也最為明顯。俄勒岡州5月份的福利人數較上年同期增長了27%﹔今年3月南卡羅來納州和加州的福利人數分別較上年同期增加了23%和10%。僅僅幾個月前﹐一些大州的福利申請個案數量還在下滑﹐但現在卻在不斷增加：紐約州增加1.2%﹐伊利諾伊州增加3%﹐威斯康星州增加3.9%。不過﹐密歇根州和新澤西州等一些大州的福利人數仍在下降。

全美享受福利的家庭數量近期增加﹐這意味著福利救濟體系在眼下這個更為需要的時期有所擴大﹐從而緩解了一些批評人士對克林頓福利改革的擔憂情緒。批評人士此前表示﹐克林頓的福利改革會導致那些真正需要福利的人反而得不到幫助。

美國布魯金斯學會(Brookings Institution)的哈斯金斯(Ron Haskins)說﹐我認為這是個好消息﹐這正是本該發生的情況。哈斯金斯曾作為共和黨國會工作人員﹐幫助起草了1996年的福利改革法案。

1995年美國福利申請個案數量曾達到了500多萬人的最高點﹐但在1996年該法律推出後急劇減少。這部法案對福利規定了時間限制﹐著重於促使享受福利者去工作。福利的期限各州有所不同﹐但除了一些例外﹐聯邦規定的最長福利期限是5年﹔此後福利就會隨之終結。

美元 VS 多元国际货币机制

奥斯曼•曼登(Ousmune Mandeng)为英国《金融时报》撰稿 2009-06-19

俄罗斯总统德米特里•梅德韦杰夫(Dmitry Medvedev)本周提醒了我们：最高官员们对于国际货币体系改革是认真的。英国央行行长默文•金(Mervyn King)最近也强调称，这一改革是全球经济目前面临的最大挑战。更早些时候，中国央行行长周小川实质上以国际货币体制多元化为主旨的言论，令这一问题更加引人瞩目。

这场讨论围绕的是全球经济危机对国际货币体系的影响，同时寻求以更有效法的手段来管理全球流动性。因此，它对于美元和国际储备资产总体配置都意义重大。

当前的国际货币体系，是二战后建立的布雷顿森林体系(Bretton Woods)的遗赠，即各国货币与美元挂钩，而美元与黄金挂钩。当时，美国是全球最大的债权国，而迄今为止仍是全球最大的经济体。这赋予了美元卓越的地位。然而，至少从上世纪60年代开始，政策制定者们便意识到，利用主权货币来管理全球经济存在问题。美联储(Fed)根据全球经济的需求调整本国政策的可能性很小。这使得各国央行管理国际流动性的能力从根本上陷入一种困境。因此，呼吁改革现有体制与减少全球经济对美元依赖的考虑是紧密相关的。

使用主权货币，还意味着储备资产的可获得性受到已发行合格证券储量的限制。各国央行的国际储备资产约合7万亿美元，其中估计65%至75%为美元资产。已发行的美国长期可流通政府债券中，至少一半为各国政府持有。关键证券高度集中于政府部门，可能对这些市场的运转造成损害。一旦各国央行大举抛售储备资产，就会导致市场严重混乱。美元资产不足以满足国际储备的需求。美国政府加大国债供给的举动，也引发了其他国家央行的信贷担忧。支持以美元作为全球经济名义锚定的论据，从未如此薄弱。

然而，眼下没有哪种单一工具能够取代美元。要想在创建真正国际货币的问题上达成共识，可能还存在一些困难。由于现存制度上的局限性，国际货币基金组织(IMF)的特别提款权(SDR)不太可能成为重要的储备资产。黄金和其它大宗商品的供应很不稳定。因此，主权货币可能将继续在管理全球流动性中发挥主导作用。考虑到使用少数几种主权货币的限制，使用更多主权货币似乎是明智之选。当我们努力改革全球货币体系时，不应试图寻找美元的替代品，而应提高其它货币的地位作为补充，从而形成一种宽泛的多元货币机制。许多国家的央行目前正尝试接受一些条件，以确保能够有序地摆脱对美元的依赖。

以当前的市价计算，新兴经济体在全球经济总产出中的比重超过三分之一，且在未来10年内，这一比例可能提高到二分之一，然而在各国央行的国际储备资产组合中，几乎看不到这些国家的货币。一方面，国际商业交易中货币多元化程度很高，另一方面，国际货币交易则特别集中，这是一个历史遗留下来的奇怪现象。任何形式的国际货币体制改革，都可能以恢复经济与货币领域的对称性为目标。这将增加对新兴市场货币的需求，也就意味着美元和其它发达经济体货币的相对重要性将有所下降。对于国际投资者而言，这将完全改变具有代表性的全球资产组合这一概念。

译者/管婧

本文作者是安石投资管理公司(Ashmore Investment Mgt.)公共投资咨询主管，曾任国际货币基金组织(IMF)地区副处长。

美元走軟﹐股市疲軟限制美元跌幅

2009年 06月 20日 09:26

紐

約匯市週五﹐美元盤中兌多數主要貨幣大幅下挫﹐因此前穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service Inc.)警告稱可能下調加利福尼亞州評級。

不過﹐尾盤時段油價和美國股市下跌幫助美元收復部分失地﹐並推動收益率較高的歐元兌日圓跌至盤中低點。

歐元兌安全性相對較高的美元和日圓的走勢出現分歧﹐這表明美元下跌並不僅是因為風險偏好處於較高水平﹐同時還受到每股財政赤字擴大相關擔憂拖纍。

穆迪表示﹐將加利福尼亞州的A2一般債券評級、租賃債務及其他州政府支持債務的評級列入可能下調的觀察名單。

市場對加利福尼亞州的擔心主要是因預計該州將出現預算赤字﹐同時該州審計長宣佈7月份可能無法完全履行財務上的所有義務。

受此影響﹐美元遭遇拋售。

此外﹐當時正值美東時間上午11:30前後的倫敦市場收盤前的定盤時段﹐這是外匯匯率的一個關鍵參考時點﹐企業更傾向於在這一時段執行交易。

ING Capital Markets駐紐約的外匯交易部門負責人John McCarthy表示﹐這就是當時外匯市場大幅波動的原因﹐雖然當時的成交量並不是很高。

他還稱﹐歐元、英鎊和澳元分別在略高於1.40美元、1.65美元和0.8100美元的水平上都有止損盤。

歐元兌美元觸及週一以來最高水平1.4013美元﹔英鎊和澳元分別升至一週高點1.6562美元和0.8117美元。美元兌日圓走低﹐跌至盤中低點96.0日圓。

紐約匯市週五尾盤﹐電子交易系統顯示﹐歐元兌1.3948美元﹐週四尾盤兌1.3894美元﹔美元兌96.23日圓﹐週四尾盤兌96.62日圓﹔歐元兌134.22日圓﹐週四尾盤兌134.22日圓﹔英鎊兌1.6496美元﹐週四尾盤1.6341美元﹔美元兌1.0803瑞士法郎﹐週四尾盤兌1.0868瑞士法郎。

不過本週外匯市場在窄幅區間內波動﹐反映了下週美國聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee, 簡稱FOMC)會議召開前市場的不確定性。

分析師稱﹐全球經濟衰退似乎即將結束﹐而大幅增長前景依然遙遠﹐所以交易員尋找新的交投指引。下週除FOMC會議外的潛在影響因素包括﹕美國住房數據、美國財政部1,040億美元2年期、5年期和7年期國債拍賣、歐洲央行(European Central Bank)的1年及以上期限的再融資操作。

IPO重啟將檢驗中國股市

2009年 06月 22日 10:17

監

管機構放出信號將重啟A股新股發行市場﹐中國股市復蘇的持久性本週將成為人們關注的中心。

雖然今年中國證券市場是全世界表現最好的證券市場之一﹐但組織重啟自去年9月以來關閉的IPO市場是對中國大陸投資者風險偏好的新考驗﹐可能會顯示出當前的形勢是否已不只是熊市反彈。

上週五﹐中國證券監督管理委員會(簡稱：中國證監會)批准桂林三金藥業(Guilin Sanjin Pharmaceutical)在深圳證交所進行IPO﹐規模為人民幣6.3億元（9,200萬美元）。

許多有關方面都會祈禱這家製藥公司的IPO順利進行。

緊跟三金藥業之後等待上市的有30多家公司﹐其中包括中國光大證券公司(China Everbright Securities Co.)和中國建築股份有限公司(China State Construction Engineering Corp.)﹐二者都已獲準上市﹐但隨後因中國政府的IPO禁令而被擱置。據中國民族證券(China Minzu Securities)的一份報告﹐今年剩下的時間里新股發行總規模將超過人民幣1,000億元。事實上﹐這個數字可能會比現有的估計大得多﹐美林(Merrill Lynch)報告說還有300家公司已經申請上市。

人們將密切關注中國證監會如何處理新股發行請求。在中國﹐監管機構不僅批准哪家公司可以上市﹐還負責制定上市價格。最終決定上市定價的不是投資銀行和發行股票的公司﹐而是中國證監會。

過去﹐這對於A股IPO投資者來說很有利﹐因為A股IPO很少虧損。國際貨幣基金組織(IMF)說這是系統性的IPO股價低估。數據公司Thomson Financial的數據顯示﹐在最具代表性的2007年﹐上海證交所進行的IPO只有兩樁虧損﹐其餘IPO在交易首日平均上漲186.9%。

中國證監會當時可能是在實施擴大持股面的目標﹐逾1億中國大陸民眾開設了股票交易帳戶。滬市2007年10月達到6,000點高點﹐隨後下跌71%之多﹐而上述IPO的收益也減輕了股市暴跌的沖擊。

本輪IPO中﹐中國證監會希望對政策作出一些調整﹐讓市場在股票定價方面發揮更大作用。據報導稱﹐中國證監會將選擇合適的時機調整股票發行政策﹐增加可交易股票的數量。

對於這是否會結束上市首日大幅上漲的局面﹐我們還需拭目以待。如果中國真的按照此前的建議﹐允許可口可樂(Coca-Cola)、沃爾瑪(Wal-Mart)或匯豐控股(HSBC)等大型跨國公司在A股市場上市﹐那麼它就不可避免地需要採取更為透明的做法。

儘管A股市場不允許中國境外的投資者進入﹐但也有理由認真關注這些變化。中國概念股在A股IPO市場上的強勁表現會對人氣產生促進作用。比如﹐在香港上市的中國移動(China Mobile)就是考慮回歸內地上市的眾多公司之一。

內地IPO的重啟也會加快在海外上市的中國公司回歸的步伐。

本週總部位於北京的多元環球水務(Duoyuan Global Water)和總部位於上海的康鵬化學有限公司(Chemspec International)準備在紐約證交所定價發行。在香港﹐大陸洗護產品生產商霸王國際(Bawang International)和運動服裝零售商361度(361 Degrees International Limited)也重新啟動了在當地上市的巡回推介。

不過﹐籠罩在中國內地股市之上的風險是﹐如果新IPO的流動性處理失當﹐將可能終結持續了10個月的股市反彈。

美林在近期的報告中稱﹐我們對IPO和A股市場的經驗是﹐大型IPO和配售常常同市場的重要轉折點有關﹐但看來並不是主要的推動力。相對而言﹐實質經濟狀況、公司收益前景和政府的政策﹐尤其是貨幣政策都更加重要。

雖然這種立場有些模棱兩可﹐但卻提醒人們﹐不能忽視脆弱的經濟基本面﹐而不能只看到風險投資偏好的捲土重來。如今﹐越來越多的證據顯示﹐決策者給金融市場帶來的復蘇力度超過了對實體經濟的提振。在當前的氣候下﹐應該做的是確保具有最佳前景的公司到股市中來﹐而不是最需要現金或關係最密切的公司。

不過﹐由於利率水平較低﹐流動性幾乎無處可去﹐因此IPO市場將不乏有好戲上演。