中國股市連續收高 流動性憂慮緩解

2009年 09月 07日 15:17

中

國基準股指週一連續第五個交易日走高﹐因中國政府放寬對外資投資中國股市限制的計劃緩解了市場的流動性憂慮。

基準上證綜合指數收盤漲19.5點﹐至2881.12點﹐漲幅0.7%。該指數自9月初以來已累計上漲8.0%。

深證綜合指數漲10.9點﹐至979.45點﹐漲幅1.1%。

但有關銀行新增貸款將在年內剩餘時間銳減的擔憂限制了基準指數的漲幅﹐之前央行一位高級官員上週六稱﹐央行正研究多種政策工具調節銀行貸款活動。

分析師們稱﹐預計在10月1日建國60週年紀念日到來之前﹐中國股市未來數週仍將持穩﹔預計上證綜合指數本月阻力位在3,000點。

群益證券(Capital Financial Management)分析師Jacky Zhang表示﹐在十一國慶節之前﹐除了幾個新的首次公開募股(IPO)交易之外﹐應少有負面消息出現。

近日中國政府已經採取多種措施穩定股市﹐其中包括上調境外投資者投資A股的額度﹐並在提高銀行資本要求計劃的執行層面作出了一些讓步。

中國外匯管理部門上週五宣佈﹐計劃將單個合格境外機構投資者(Qualified Foreign Institutional Investors, 簡稱QFII)的申請投資額度上限由8億美元增至10億美元。

平安證券(Ping An Securities)分析師李先明稱﹐政府的上述舉措旨在緩解投資者對市場流動性的擔憂。

但他同時指出﹐鑒於投資者仍擔心今年餘下時間銀行放貸將繼續大幅回落﹐預計股市近期的漲勢僅僅是在8月底暴跌之後的一次技術性反彈。

中國央行(People's Bank of China)副行長蘇寧上週六在出席一個銀行業論壇時表示﹐央行正研究多種政策工具調節銀行的貸款活動。

他沒有具體說明央行將採取何種措施調整貸款增速。

浦發銀行(Shanghai Pudong Development Bank)跌1.1%﹐至人民幣19.94元﹔招商銀行(China Merchants Bank)跌0.1%﹐至人民幣15.21元。

美國8月份失業率升至9.7%

2009年 9月 4日 21:01

美

國8月份失業人數增量有所放緩﹐但失業率卻升至1983年6月以來的最高水平﹐說明疲弱的就業市場需要一定時間才能從數十年來最嚴重的金融危機中復甦。

美國勞工部(Labor Department)週五公佈﹐8月份非農就業人數減少216,000人﹐降幅小於之前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家預計的233,000人。

根據家庭調查得出的數據﹐美國8月份失業率上升至9.7%﹐為1983年6月（當時失業率為10.1%）以來的最高水平。7月份美國失業率出現2008年4月以來的首次下降。不到一年前﹐美國的失業率還低於6%。

儘管以歷史標準衡量﹐8月份失業人數巨大﹐但已較此前出現改善﹔今年前幾個月的月度失業人數一度高達700,000人。自從2007年12月份經濟開始衰退以來﹐美國就業人數累計仍減少了740萬人。

週五的就業報告顯示﹐8月份平均時薪為18.56美元﹐較上月增加0.06美元﹐較上年同期僅增加2.6%﹐這意味著美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)眼下並不面臨通貨膨脹風險。

8月份製造業就業人數減少63,000人。

建築業就業人數減少65,000人。

8月份服務業就業人數減少80,000人。商業和專業服務公司就業人數減少22,000人。

零售業就業人數減少10,000人﹔休閒及餐飲業就業人數減少21,000人。

教育和醫療服務行業就業人數增加52,000人。

政府部門就業人數減少18,000人。

平均每週工作時間持平於33.1小時﹐

看跌美國國債投資者轉變態度？

2009年 09月 07日 11:27

隨

著交易員結束假期重返市場﹐市場將迎來總計700億美元的國債拍賣﹐本週美國國債市場活動有望升溫。

投資機構Cantor Fitzgerald董事總經理、固定收益利率策略主管貢卡爾夫(George Goncalves)表示﹐國債市場成交量或將上升﹐因為投資者將重新權衡和評估他們的觀點。

目前美國國債收益率徘徊在7月初水平附近﹐債券收益率與價格呈現反向波動。7月初的時候﹐10年期國債收益率波動於3.30%左右﹐隨後在8月中旬一度攀升至3.89%。上週五﹐該收益率報於3.444%。2年期國債收益率上週五報0.936%﹐略高於7月初的0.90%。

上週公佈的數據顯示﹐8月份美國製造業活動自2008年1月以來首次出現增長。非製造業活動也有所好轉﹐不過仍處於收縮中。這些消息本應推動國債價格走低﹐帶動收益率走高﹐但美國國債市場並未遭受明顯影響。

國債市場的這種彈性可能會促使一些一直看跌國債的投資者重新審視他們的觀點﹐加入經濟回升懷疑論者的行列﹔這些人士認為﹐鑒於消費者和就業市場依舊疲軟﹐圍繞銀行的擔憂情緒揮之不去﹐當前的經濟回升勢頭可能難以持續。

RBS Securities的美國國債策略主管奧多奈爾(William O'Donnell)表示﹐投資者會認真審視看跌美國國債的觀點。

貢卡爾夫表示﹐他認為投資者會繼續在高風險市場上獲利回吐﹐將資金轉移至收益率較高的長期美國國債。他預計﹐這種狀況會最終推動美國國債基準收益率曲線（2年期國債和10年期國債收益率之差）下行至2個百分點。上週五這一利差是2.508個百分點。

美國國債投資者還必須調整他們對經濟的觀點﹐重新思考美國經濟會在依舊膨脹的貨幣供應量推動下走向何處。本週﹐美國政府將於週二發售380億美元的3年期美國國債﹐在週三發售200億美元的10年期國債﹐於週四發售120億美元的30年期國債。

一些策略師擔心﹐此類拍賣可能會存在風險。雖然上週五拍賣預期推動國債收益率走高﹐但一些投資者擔心週二會出現大量拍賣前交易﹐屆時交易員將結束週一的勞工節假日重返市場。

經濟數據將陸續出爐 本週美股經歷考驗

2009年 09月 07日 14:44

好

於預期的就業報告幫助市場戰勝了對可能即將出現調整的擔憂之後﹐隨著投資者紛紛結束一個長週末的夏季休假後回來﹐美國股市下週可能會獲益。

美國股市週一因勞工節休市。勞工節傳統上標志著夏季的結束﹐隨著基金經理重新投入工作﹐勞工節也意味著一段交投清淡的時期的終結。

Wells Capital Management首席投資長鮑爾森(Jim Paulsen)說﹐有一段時間﹐市場參與者都在希望發生調整。不過由於經濟數據太好了﹐一直沒有發生調整。

上週五﹐道瓊斯工業股票平均價格指數漲96點﹐至9,441點﹐漲幅1%。標準普爾500指數漲13點﹐至1,016點﹐漲幅1.3%。反映科技股行情的納斯達克綜合指數漲35點﹐收於2,018點﹐漲幅1.8%。

不過鮑爾森說﹐當人們下週回來之後﹐我希望能看到交易量會更加強勁地反彈。

在幾乎不間斷地上漲了6個月之後﹐很多市場參與者都預測股市將出現回調。在此期間﹐標準普爾500指數上漲了50%以上。

過去一週中﹐調整的開始看起來正在醞釀之中﹐直到略微好於預期的就業報告消除了投資者的擔憂。很多人將調整定義為股市回調10%甚至更多。

美國勞工部(Labor Department)表示﹐8月份失業率從7月份的9.4%升至9.7%﹐之後市場的第一反應是不安。經濟學家曾預測失業率將上升至9.5%。

不過投資者最後把專注點放到今年全年月度失業率將會下滑的走勢上。非農就業人數減少了21.6萬﹐低於經濟學家預測的23.3萬。此外﹐平均小時工資連續第二個月上升。

上週五的上漲只是部分彌補了上週早些時候的下跌。道瓊斯指數全周跌了1%﹐標準普爾500指數跌了1.2%﹐納斯達克綜合指數較此前一個週五跌了0.5%。

Banyan Partners首席市場策略師帕弗里克(Robert Pavlik)說﹐目前尚沒有任何事情破壞股市的漲勢。

他說﹐9月份通常來講股市表現不佳﹐而且考慮到自3月以來強勁而迅速的上漲﹐股市應該感到不安﹐預計出現調整。不過進入9月份後﹐發生回調的時間越晚﹐就會有更多的人被吸引進股市。仍有很多人希望擁有股票﹐在經濟前景繼續好轉之際﹐他們可能把任何回調都視為入市的理由。

下週的美國經濟日曆上﹐週二將公佈7月份消費信貸數據。

週三﹐美國聯邦儲備委員會(Fed)將公佈經濟狀況黃皮書。週四將公佈7月份貿易數據。

週五﹐將出爐7月份批發庫存和銷售數據﹐還有財政部8月份的預算數據﹐以及密歇根大學進行的8月份消費者信心調查結果。

不過對很多經驗豐富的投資者來說﹐一個關注點將是週四公佈的每周首次申請失業救濟人數。這個數據能提供有關失業狀況的更清晰、更新的介紹。

Wells Capital的鮑爾森說﹐下週出爐的首次申請失業救濟人數將依然非常重要﹐目前這是市場的領先經濟指標﹐我們可能要麼會看到首次申請失業救濟人數回到60萬、為市場帶來新的焦慮來源﹐要麼會重新開始下降的走勢。

美國市場還可能顯示對上週五晚和週六在倫敦舉行的二十國集團(G20)部長級會議作出的延遲反應。

統計局總經濟師﹕中國經濟最壞時期已過去

據

新華社上週六援引中國國家統計局總經濟師姚景源的話稱﹐中國經濟最壞時期已經過去﹐正處在企穩回升、企穩向好這樣一種基本狀態。

新華社稱﹐姚景源表示﹐中國經濟最壞的時候是去年11月到今年2月。

不過﹐姚景源重申了中國政府官員普遍持有的謹慎看法﹐即目前中國經濟發展的基礎還不穩固。

新華社援引姚景源的話稱﹐工業生產回升緩慢、企業利潤狀況不佳以及私人消費疲弱仍是中國經濟面臨的主要問題。

寬鬆信貸助推香港房價大漲

當

房地產出現泡沫時，情況從來沒有相同過，盡管最後的結果都是類似的，也就是房價的大幅上漲。

在香港，餐桌上的話題已經從房價轉移到了貸款的價格上。銀行現在幾乎是像潑水一樣發放房地產貸款。

由於銀行面臨流動性泛濫和抵押貸款領域的激烈競爭，導致有些貸款的利率也非常便宜。最新的趨勢同抵押貸款利率基於香港銀行同業拆息有關，鑒於銀行同業市場的資金規模，香港銀行同業拆息已降到了很低的水平。上周，一個月期香港銀行同業拆息僅有0.079%。

AP

香港銀行同業拆息低於1%的情況現在並不鮮見，有一家銀行在貸款前三年的利率是同業拆息加0%，如果同業拆息再度上揚，最高利率水平為優惠利率（目前約為5%）減2.5%。而手續費就更不要想了，其中的一些抵押貸款交易還有相當於貸款額0.5%的現金回贈。

因此，香港的房地產交易和價格明顯回升也就不足為奇了。根據中原城市領先指數(Centa-City Leading Index)，今年以來二級市場的房價上漲了24.7%。

幾乎沒有人懷疑，這純粹是基於流動性的復蘇，與實體經濟越來越沒有聯系。

就業市場的反彈跡象並不明朗，經濟仍面臨巨大壓力。根據上周的消息，香港7月份的商品零售總額比上年同期下降了5.5%，至228億港元（約合29.4億美元），盡管下降的速度正在放緩。更多的資金正在湧入香港，但遊客和他們的支出卻不是如此。

銀行積極放貸的一個原因是實體經濟貸款增長的前景有限，因為許多公司仍在想法設法減少負債。

與此同時，由於存款利率創出歷史新低，買家也希望把手中的錢派點用場。鑒於股市還在調整階段，硬資產就顯得更具吸引力了。

租金收益率過低通常會令買家猶豫不決，但當貸款利率如此之低時就不會如此了。如果有什麼情形會讓人做出不顧後果的金融決策，看來就是現在了。

本輪房市反彈另一個不同尋常的特點在於﹐高價交易數量最多的地點從高檔的香港島半山變成了老舊的九龍。利嘉閣地產(Ricacorp Properties)研究部門監控的銷售數據表明﹐香港前三個月售出的價格最高的10套房屋有5套位於九龍公寓樓。這些主要都是圍繞著港鐵九龍站週邊荒地的開發項目。

舉例來說﹐此地的一個熱門開發項目擎天半島(Sorento)每平方英尺起價10,956港元。

這種現象的一個解釋是﹐精明的營銷加上低成本貸款的催化。銷售宣傳的說辭是﹐港鐵九龍站與工業化集裝箱港口之間的荒地將會成為一個豪華的西九龍文化區。或許傳說中的大批內地買家願意信以為真﹐相信香港政府真的會建立一個文化區。

考慮到政府尚未就如何重新開發12年前棄用的啟德機場舊址達成一致﹐任何文化中心的建設可能都需要時日。事實是﹐該項目還停留在規劃階段﹐對於其最終是否會成為另一個豪華房地產開發項目還存在爭論。

大環境的情況是﹐資金注入香港是基於一種看法﹐認為港元最終將不得不升值。這種情況何時出現我們不得而知﹐但要為此做好準備﹐你就應該持有港元資產﹐而非以港元計價的負債。

如果你以同一種貨幣借貸﹐問題倒不大﹐但如果匯率最終重新調整﹐資產價格又會何去何從？當前的論點是﹐香港資產價格將隨美元下跌而上漲﹐定價調整將通過實體經濟進行。而如果港元釘住美元也隨人民幣而升值﹐情況就可能正好相反﹐資產價格就要承受下調的壓力。

本輪房地產復蘇所缺失的一環是﹐當地開發商尚未拿出資金購地﹐補充土地儲備。目前﹐開發商們似乎只出不進﹐老練地把握著房地產週期的時機。

問題在於﹐這次發出的貸款並非次級“三無”(無工作、無收入、無資產)貸款﹐但其中所傳達的訊息還是一樣：這種交易太劃算了﹐讓人無法拒絕。最終﹐資產價格和購房者的承受能力肯定是有重大意義的﹐而不光是貸款成本。