從股市反彈中獲利的五個方法

2009年11月02日07:23

今

年以來股市一帆風順﹐不過很多投資者錯失了良機﹐他們牢牢握著低迷最深重時建起的抗跌性頭寸不放。

別一直惋惜錯失了機遇﹐而是要確保自己的投資組合為2010年做好了準備。這很可能意味著把資金投到已經獲得了高額回報的領域。很多專家提醒說﹐全球經濟往好里說是乏力﹐表現最佳的市場已經漲得太高、太快。或許這些迅速上漲的市場該喘口氣了﹐不過你不能忽視了它們。

Dave Klug

標準普爾(Standard & Poor's)股市策略師楊(Alec Young)說﹐不要害怕復蘇乏力﹐它不會對任何人造成嚴重沖擊。不要害怕疲弱的消費者。人人都談論的事情並不會影響市場。

不妨考慮投資以下這5個領域﹐有望來年獲得豐收：

1 大型美國股票

說說投資者的擔心。隨著今年股市走高﹐散戶退出。在截至10月16日的5週中﹐投資者從美國和國際股票共同基金中撤出了150億美元﹐把近600億美元投入了風險較低的債券基金。

Oppenheimer Asset Management首席投資策略師貝爾斯基(Brian Belski)在10月初的一份研究報告中說﹐投資者是只見樹木﹐不見森林。

來年﹐考慮投資擁有全球業務和市場領先地位的大型美國企業的股票﹐最好是那些派息高於標準普爾500指數2%收益率的股票。（美元的走軟提振了擁有國際業務的企業的收益﹐原因是在美元走軟時﹐海外收益轉換為美元時會更多。）


2 國際股票

發達國家市場和新興國際市場都比美國股市反彈要快。舉例來講﹐普通的拉美基金今年以來已經漲了100%以上。

標準普爾500指數成份股中的跨國公司提供了大量國際敞口﹐不過外國市場交易所買賣基金和共同基金提供了重要的全球多樣化投資。

伊利諾伊州Hinsdale Associates投資主管諾爾特(Paul Nolte)把客戶投資組合的一半以上投在美國以外的市場。他說﹐海外市場的機會仍更好。


3 能源類股

Hodges Fund聯席經理霍吉斯(Craig Hodges)說﹐長遠來看﹐能源類股前景看好。我們仍沒有解決兩年前的問題﹐當時石油價格飆升至每桶150美元。接下來可能是100美元。

他看好埃克森美孚(Exxon Mobil)和巴西的Petrobras等石油公司﹐以及鑽井相關企業Transocean和Helmerich & Payne。他還看好天然氣﹐並持有生產商Chesapeake Energy和Comstock Resources的股份。


4 黃金

美元的走軟是黃金價格大幅走高的主要原因。投資黃金也是對通貨膨脹不錯的套期保值措施。


5 保本基金

股市和債市的動盪目前較低﹐市場基礎更為強大。不過一旦形勢發生了變化﹐如果你在那些基金經理力求保本的同時提供回報的共同基金上有投資﹐你將獲得不錯的收益。

國際能源署或將下調全球石油需求預期

2009年11月04日10:52

一

位知情人士透露﹐國際能源署(International Energy Agency)下週將大幅下調對全球石油需求的長期預測﹐這也是該組織連續第二年下調對全球石油需求的預期。

對石油需求增長放緩的預測越來越讓國際能源署成為了逆向思維派中的一員﹐與在衰退後的世界原油需求將大幅增長的流行觀點背道而馳。流行觀點認為﹐長期需求將會快速增長﹐原因是中國和印度等新興市場財富及消費能力的提高。

國際能源署為美國等富裕國家提供能源事務的建議。它可能在其備受關注的《世界能源展望》年度報告中預測﹐發達國家提高能源效率的舉措﹐以及氣候變化立法將有助於減緩全球石油消費的增長速度。

知情人士說﹐需求管理政策對發達國家的影響要高於以前的預期。發達國家佔全球石油消費量的55%左右。作為對行業趨勢的方向性預測﹐國際能源署的這份報告定於11月10日發佈。

衰退帶來的工業活動的下降也是做出這一修正的重要因素。過去的長期預測中所使用的基準假設需要下調﹐以反映過去一年的艱難經濟狀況。

去年﹐國際能源署將原油日需求量的長期預測下調了1,000萬桶﹐預計2030年的消費量將達到每天1.06億桶﹐比目前水平高出約25%。還不清楚國際能源署今年可能會將這些數字下調多少。

如果對需求持悲觀看法的人是正確的﹐原油價格未來的漲勢將會減緩。各種分析預測仍認為﹐本世紀初全球石油需求2%左右的年均增長速度──這也是油價去年創出每桶147美元歷史高點的最大原因──可能是反常的﹐0.5%至1%上下的年增長速度可能更為正常。

不過﹐中國和其它市場需要更多的包括核能和原油在內的能源推動經濟的增長。中國是僅次於美國的全球第二大石油消費國。更高效的產品和工藝帶來的成本節約只可能帶來商業活動的增加﹐進而需要更多的石油。還有一點就是﹐正如上世紀90年代的情況一樣﹐在新的石油供應上市並壓低油價後﹐全球機會看到以前能源效率提高的時期幾乎就不復存在了。

一些分析師認為﹐原油價格可能會在幾年內從目前的每桶78美元達到200美元。他們說﹐快於預期的經濟復蘇可能會讓消費者從經濟上容易接受油價的上漲。不過﹐價格上漲也會增強節約意識。

德意志銀行(Deutsche Bank)說﹐全球日需求量將在2016年達到9,000萬桶左右的高峰﹐而目前約為8,500萬桶。

世界銀行上調東亞地區經濟增長預期

2009年11月04日14:01

世

界銀行(World Bank)將2009年東亞發展中國家的經濟增長預期從此前的5.3%上調至6.7%﹐因各國採取的及時而有力的經濟刺激舉措給該地區經濟帶來提振﹔但該行同時警告稱﹐如果美國及其他發達國家的經濟復甦速度慢於預期﹐那麼此類刺激舉措的效力將微乎其微。

世界銀行在針對東亞及太平洋地區的半年度報告中預計﹐今年中國經濟將增長8.4%﹐高於該行今年4月份預計的6.5%增幅。

該行稱﹐中國實際國內生產總值(GDP)快速增長帶動了地區及全球經濟回升﹐但中國經濟增長對於日本及歐美市場需求疲軟的彌補作用有限。該行還警告稱﹐經濟目前處於回升態勢﹐但尚未進入復甦階段﹐並表示﹐對於東亞地區部分國家而言﹐除非經濟基礎更加穩固且私人投資恢復增長﹐否則這些國家的政府將缺乏進一步擴大財政刺激舉措的能力。

世界銀行稱﹐儘管印尼、越南出現強勁增長﹐但不包括中國在內的東亞地區發展中國家的經濟增長速度預計將慢於南亞、中東及北非地區﹐可能僅會略高於非洲撒哈拉沙漠以南地區。世界銀行在4月份的預期基礎上調高了上述地區的經濟增幅﹐但最新預期依然遠低於2008年8%的增幅﹔此外﹐該行預計2010年該地區經濟將增長7.8%。

世界銀行將對印尼的經濟增長預期從4月份時的3.4%上調至4.3%﹐對馬來西亞經濟降幅的預期從1.0%調整至2.3%﹐此外﹐該行還把對菲律賓的經濟增長預期從此前的1.9%下調至1.4%。

該行將泰國經濟降幅預期維持在2.7%不變﹐同時將越南經濟增幅預期維持在5.5%不變。

東亞地區出口市場形勢已有所好轉﹐但由於發達國家需求疲軟﹐整體出口水平仍較去年下降20%。

世界銀行呼籲東亞各國抵制保護主義﹐保持並進一步加大市場開放程度﹐加快融入世界經濟以掌握更多世界先進知識及創新技術。

世界銀行稱﹐東亞地區銀行資本狀況良好﹐而且自1997-98年亞洲金融危機以來﹐銀行監管體系已有所改善﹐從而限制了全球經濟衰退所帶來負面金融效應和衝擊。

巴菲特為何高價收購鐵路公司

2009年11月04日11:45

對

一位七旬老人來說﹐巴菲特(Warren Buffett)在打棒球時仍能擲出很棒的曲線球。

伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)計劃以440億美元收購鐵路運營商Burlington Northern Santa Fe(BNSF)﹐這並不像是巴菲特的慣常手筆。作為伯克希爾哈撒韋的首席執行長﹐巴菲特一向是以發掘受市場冷落的珍寶而聞名。但BNSF並不符合這一定義﹐該公司股價自3月低點以來基本一直追隨著市場漲勢。該股週一收盤報76.07美元﹐自10月22日公佈令人失望的第三財季業績之後﹐已經累計下滑了約十分之一。伯克希爾哈撒韋提出的收購報價為每股100美元﹐較BNSF股價溢價31%﹐接近該股2008年高峰期的價格水平。按照BNSF 2010年的收益預期計算﹐這一收購價的市盈率為18倍﹐而該行業市盈率不到14倍。

那麼﹐巴菲特知道什麼市場其他人所不知道的事情？巴菲特說﹐這一交易是對美國經濟前景的押注。但同樣的﹐對美國資產的大多數投資都符合這一描述。

一個解釋是﹐巴菲特相信美國經濟前景會提前轉好。經濟復蘇會給鐵路運營帶來良好的拉動。BNSF有50%-60%的運營支出都是固定或半固定的。瑞銀(UBS)說﹐今年美國鐵路運量遭受了半個多世紀以來最嚴重的週期性下滑。美國鐵路協會(Association of American Railroads)公佈的數據顯示﹐貨車運輸似乎現在正處在停滯期。

經濟復蘇帶動的運量回升可能會迅速提升鐵路運營商的利潤。瑞士信貸(Credit Suisse)的塞拉索(Chris Ceraso)說﹐每股100美元的收購報價意味著BNSF的運營利潤中期增速必須達到每年11.4%。這一增長前景看起來很樂觀。儘管運量和實際價格的合理增長可能促使利潤每年總計增長6%﹐但利潤增幅要達到兩位數可能還需要進一步的成本削減。據塞拉索估算﹐如果將此類增長前景算入CSX Corp.和Union Pacific等競爭對手的財務模型﹐那麼這些公司的股價應該遠遠高於目前的水平﹐即便是這些公司股價週二因BNSF交易的消息而大幅上漲後也是如此。

巴菲特可能只是更相信市場趨勢﹐認為這應當能提振鐵路在運輸市場中的份額。現有的鐵路網設置了很高的市場進入壁壘。儘管預計政府即將出台關於鐵路定價的新法案﹐但沒有跡象顯示該行業將遭受沉重打擊﹐尤其是考慮到節能的鐵路運輸方式非常符合新政府關於節約石油消耗、應對氣候變化的理念。實際上﹐如果油價再次飆升﹐可能會提高鐵路的相對價值﹐使得投資BNSF相當於是在押注能源價格走勢。

考慮到巴菲特名聞遐邇的長期投資戰略﹐這些投資主題有充足的時間得到驗證。但目前仍不清楚的是﹐巴菲特為什麼會覺得需要為此類投資支付慷慨的收購溢價。

巴菲特為何高價收購鐵路公司

2009年11月04日11:45

對

一位七旬老人來說﹐巴菲特(Warren Buffett)在打棒球時仍能擲出很棒的曲線球。

伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)計劃以440億美元收購鐵路運營商Burlington Northern Santa Fe(BNSF)﹐這並不像是巴菲特的慣常手筆。作為伯克希爾哈撒韋的首席執行長﹐巴菲特一向是以發掘受市場冷落的珍寶而聞名。但BNSF並不符合這一定義﹐該公司股價自3月低點以來基本一直追隨著市場漲勢。該股週一收盤報76.07美元﹐自10月22日公佈令人失望的第三財季業績之後﹐已經累計下滑了約十分之一。伯克希爾哈撒韋提出的收購報價為每股100美元﹐較BNSF股價溢價31%﹐接近該股2008年高峰期的價格水平。按照BNSF 2010年的收益預期計算﹐這一收購價的市盈率為18倍﹐而該行業市盈率不到14倍。

那麼﹐巴菲特知道什麼市場其他人所不知道的事情？巴菲特說﹐這一交易是對美國經濟前景的押注。但同樣的﹐對美國資產的大多數投資都符合這一描述。

一個解釋是﹐巴菲特相信美國經濟前景會提前轉好。經濟復蘇會給鐵路運營帶來良好的拉動。BNSF有50%-60%的運營支出都是固定或半固定的。瑞銀(UBS)說﹐今年美國鐵路運量遭受了半個多世紀以來最嚴重的週期性下滑。美國鐵路協會(Association of American Railroads)公佈的數據顯示﹐貨車運輸似乎現在正處在停滯期。

經濟復蘇帶動的運量回升可能會迅速提升鐵路運營商的利潤。瑞士信貸(Credit Suisse)的塞拉索(Chris Ceraso)說﹐每股100美元的收購報價意味著BNSF的運營利潤中期增速必須達到每年11.4%。這一增長前景看起來很樂觀。儘管運量和實際價格的合理增長可能促使利潤每年總計增長6%﹐但利潤增幅要達到兩位數可能還需要進一步的成本削減。據塞拉索估算﹐如果將此類增長前景算入CSX Corp.和Union Pacific等競爭對手的財務模型﹐那麼這些公司的股價應該遠遠高於目前的水平﹐即便是這些公司股價週二因BNSF交易的消息而大幅上漲後也是如此。

巴菲特可能只是更相信市場趨勢﹐認為這應當能提振鐵路在運輸市場中的份額。現有的鐵路網設置了很高的市場進入壁壘。儘管預計政府即將出台關於鐵路定價的新法案﹐但沒有跡象顯示該行業將遭受沉重打擊﹐尤其是考慮到節能的鐵路運輸方式非常符合新政府關於節約石油消耗、應對氣候變化的理念。實際上﹐如果油價再次飆升﹐可能會提高鐵路的相對價值﹐使得投資BNSF相當於是在押注能源價格走勢。

考慮到巴菲特名聞遐邇的長期投資戰略﹐這些投資主題有充足的時間得到驗證。但目前仍不清楚的是﹐巴菲特為什麼會覺得需要為此類投資支付慷慨的收購溢價。

充裕現金引發全球資產泡沫之憂

2009年11月04日15:03

對

各國政府和央行刺激復蘇的舉措可能帶來不良副作用的擔憂正在與日俱增﹐這種副作用就是在亞洲尤為明顯的房地產、股票和外匯市場的資產泡沫。

世界銀行(World Bank)週二警告說﹐東亞一夜之間重新湧現出的數十億美元投資資金增加了對亞洲股市和中國內地、香港、新加坡和越南房地產市場資產價格泡沫的擔憂。同樣是在週二﹐國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)說﹐與供需基本面背離的大量資金推高了香港的資產價格﹐帶來了風險。

在這種趨勢的背後是降息和向金融系統注入資金等舉措﹐這令世界各地充斥著大量現金﹐帶來了泡沫的風險。

眾多市場的價格都大幅上揚。黃金今年以來上漲了約44%﹐週二創下了歷史新高。銅價在過去一年中上漲約50%。在美國﹐高風險資產的價格正在快速上漲：據巴克萊資本(Barclays Capital)稱﹐低評級垃圾債券的風險利差已收窄至2008年2月貝爾斯登(Bear Stearns)和雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉前時的水平。

從北京到倫敦﹐讓房地產和信貸泡沫破裂搞得焦頭爛額的政策制定者都在想法設法防止發生新的危機。英國金融服務管理局主席特納(Adair Turner)說﹐如何處理泡沫是在本輪危機臨近尾聲時仍沒有找到答案的兩、三個問題之一。韓國央行行長李成太(Lee Seong-tae)上個月暗示﹐他會在必要時提高利率﹐以防止首爾房地產市場失控。

國際貨幣基金組織前首席經濟學家約翰遜(Simon Johnson)說﹐這是資產價格又一輪過度大漲的開始。

這種狂熱症在經濟復蘇速度最快的亞太地區最為明顯。在香港﹐高端房地產價格正在飛漲。開發商恒基地產(Henderson Land Development Co.)說﹐在豪宅扎堆的半山區﹐預計一套豪宅的售價可達到5,560萬美元﹐合每平方英尺9,200美元。另外﹐在不久前香港舉行的明年春節小吃攤位拍賣會上﹐一位競拍者以創紀錄的63,225美元拍下了佔地400平方英尺的攤位﹐出售魚蛋和其它小吃。此次180個攤位的拍賣價格比2008年上漲了33%。

今年夏季時﹐新加坡一家住宅開發商在開始銷售前一天將價格提高了5%。在幾十位潛在買家在炎熱潮濕的夜晚排隊等候後﹐這家豐隆集團(Hong Leong Group)和日本三井不動產(Mitsui Fudosan Co.)合資成立的開發商以抽簽方式決定誰有機會競購房屋。今年第三季度﹐新加坡的房價上漲了15.8%﹐是28年來漲幅最快的。

澳大利亞房地產市場也已經火爆起來。一家墨爾本的房地產研究公司最近預測﹐未來12年平均房價將上漲一倍﹔之後澳大利亞《太陽先驅報》(Herald Sun)的一篇新聞報導說﹐這一令人震驚的預測顯示出了一有能力就要儘快買房的重要性﹐因為買房人拖得越久﹐他們夢想溜走的幾率就越大。

隨著投資者借入美元來購買澳大利亞元﹐過去12個月來﹐澳元已經升值約35%。這種做法推動股市和債市比美國和歐洲更快的速度走高。外匯交易員認定﹐週二將利率上調了0.25%的澳大利亞央行將繼續收緊貨幣政策。這已經是澳大利亞央行兩個月來的第二次加息。

亞洲股市在飆升﹐部分原因是美國的低利率。國際清算銀行(Bank for International Settlements)首席經濟學家切凱蒂(Stephen Cecchetti)說﹐尋找更高收益率的投資者借入美元﹐然後把美元大量投到增長更快的國家。國際清算銀行是各國央行的央行﹐它曾在上次資產泡沫初期提出警告﹐現在正開始再次提出警告。切凱蒂說﹐這可能導致這些國家出現樓市和股市暴漲。

據數據收集公司EPFR Global的數據﹐今年以來﹐已經有約530億美元投入了新興市場股票基金。截至週一收盤﹐MSCI Barra 新興市場指數今年以來已經漲了60.7%。巴西漲了100%﹐印尼漲了102.7%。道瓊斯工業股票平均價格指數同期漲了11.5%。

識別泡沫與預防泡沫同樣困難。快速上漲的價格並非絕對的證據。據瑞士銀行(UBS)的數據﹐亞洲新興市場股市目前的市淨率約為兩倍﹐與過去20年的平均水平相當。從2004年到2008年﹐平均市淨率約為三倍。Hamon Investment Group首席執行長西蒙(Hugh Simon)說﹐這看起來不像是一次泡沫﹐投資者中存在太多的懷疑。該公司管理亞洲投資基金。

為遏制泡沫﹐決策人士首先是利用監管手段。新加坡有關部門收緊了抵押貸款要求﹐終止了房地產刺激政策﹐並承諾將提供更多的土地用於開發項目。韓國監管機構收緊了首爾房地產價格飆升的7個區的房地產放貸要求。

前美聯儲理事邁耶(Laurence Meyer)說﹐即使那些說我們應該直接加以應對、遏制泡沫的人也不知道該怎麼做﹔採取哲學家式的立場很容易﹐但操作起來、實施起來卻很難。