2010年02月25日12:51
本週的一系列重大財經消息很好闡釋了這種鮮明對比：泰國稱其去年第四季度折合成年率的經濟增長率為15.3%﹐台灣說它去年第四季度的這一經濟增長率為18%。但德國卻表示﹐該國經濟去年第四季度絲毫沒有增長﹐免於陷入衰退的唯一原因是德國增加了對其他較健康經濟體的出口。
國際貨幣基金組織(IMF)的首席經濟學家布蘭查德(Olivier Blanchard)說﹐各國經濟在陷入蕭條時表現得很同步﹐但它們的復蘇進程呢？越來越不同步。
讓我們快速瀏覽一下世界經濟的復蘇情況。先來看看那些富裕的成熟經濟體──美國、歐洲和日本。它們的經濟都尚未步入健康軌道﹐不過美國經濟的表現要好些。
美國經濟正在增長﹐這得益於一系列胰島素(財政和貨幣政策的刺激)和糖(企業重建被耗盡庫存的急迫性)的攝入。但以過往經濟復蘇的標準來衡量﹐美國經濟目前的增長速度不是很快。
正在變得節儉的美國消費者不願意支出。銀行不願意放貸。雇主不願意招人。政府不願意出台更多經濟刺激措施。但比其他一些人樂觀的摩根大通公司(J.P. Morgan Chase)預測人士預計﹐到2010年中期時﹐美國國內生產總值將重新回到經濟衰退前的水平。歐洲和日本則要在2012年開始很長一段時間後才能達到這一水平。
歐洲看上去依然是病怏怏的。這裡的衰退程度更深﹐而財政和貨幣刺激力度則不及美國和中國。歐洲企業比美國公司更依賴銀行﹐而歐洲的銀行一直未能(或一直未被迫)像美國的銀行那樣公開其損失情況或迅速補充資本金。
現在歐洲那些寅吃卯糧和過度舉債的國家正被迫追悔﹐它們是希臘、西班牙、愛爾蘭和葡萄牙。由於它們是歐元區國家﹐都把利率決定權交給了歐洲央行(European Central Bank)﹐因此它們無法下調利率或讓貨幣貶值以提振出口﹐而現在它們繼續以低成本借入資金以支撐國內疲弱經濟的能力也已令人懷疑。
唯一的可行選擇是一條痛苦之路：緊縮政府預算並削減工資﹐以便使出口產品價格更有吸引力。雖然英國有權讓英鎊貶值﹐但正如英國央行行長默文•金(Mervyn King)本週所指出的﹐英國能否靠增加出口使經濟擺脫困境﹐要取決於歐洲其他國家是否願意買英國的產品。
日本的經濟形勢則更加難以判斷。與其他依賴出口的經濟體一樣﹐美國進口下降也使日本遭受打擊。美國2009年從日本的進口額較2008年下降31%。但日本目前正因其地理上靠近中國而受益。中國去年取代美國成為日本的最大出口市場﹐日本財務省(Ministry of Finance)週三稱﹐日本今年一月份的對華出口較上年同期增長80%﹐增幅比同期對美出口增長率高兩倍。雖然日本去年第四季度的經濟狀況令人鼓舞﹐但揮之不去的通貨緊縮和政治癱瘓威脅卻給日本經濟的前景蒙上了陰影。
儘管美、歐、日的情況各不相同﹐但它們頭頂上都懸著一個共同的大問題：隨著財政刺激力度的減弱以及央行逐漸退出超低利率政策﹐消費者和企業需求能夠恢復並使經濟復蘇勢頭持續下去嗎？
現在再來看看推動本輪經濟復蘇的新生力量──亞洲新興市場經濟體。它們不僅已經從病榻上站起來﹐而且已經回到工作崗位並開始做俯臥撐了。
中國在這方面一馬當先﹐它證明集權政府的一大優勢是能迅速向經濟注入大量刺激資金並命令銀行放貸。這一政策實施得如此成功﹐以至於中國央行目前要抑制銀行的放貸沖動﹐以免過度刺激經濟並引發資產市場泡沫。
中國的亞洲鄰國則在從中國的經濟增長中獲益﹐通過增加對華出口或從中國吸引更多遊客﹐它們一定程度上抵消了對美出口疲軟的不利影響。那些與中國關聯度更強的亞洲經濟體﹐如台灣、馬來西亞和新加坡﹐其經濟增長速度也一直是最快的。
但亞洲消費者對本地經濟增長也功不可沒。馬來西亞今年一月份的汽車銷售量較上年同期增長33%﹐印度這個月的汽車銷量同比增幅達50%。相比之下﹐美國一月份的汽車銷量只增長了6%。
事實上﹐本次經濟危機期間世界已在沒引起多少關注的情況下走過了一個里程碑：在現代史上﹐新興市場消費者的支出額第一次超過了美國消費者。與20年前相比﹐新興市場消費者的數量更龐大了﹐富裕程度也更高了。摩根大通稱﹐今年全球消費額的34%將來自新興市場消費者﹐只有27%來自美國消費者。而20年前﹐這二者在全球總消費額中所佔的比例分別為23%和29%。
摩根大通的經濟學家卡斯曼(Bruce Kasman)說﹐不太夸張地說﹐新興市場消費者2009年給世界做的貢獻等同於美國消費者在1998年(亞洲金融危機期間)對世界的貢獻。
不過亞洲單憑自身還不能推動世界經濟增長。其經濟依然依賴出口﹐這意味著﹐他們也在觀察、等待和期盼成熟經濟體的消費者支出和企業投資出現復蘇。
本
次全球經濟衰退產生於美國。當前經濟復蘇正形成於亞洲。本週的一系列重大財經消息很好闡釋了這種鮮明對比：泰國稱其去年第四季度折合成年率的經濟增長率為15.3%﹐台灣說它去年第四季度的這一經濟增長率為18%。但德國卻表示﹐該國經濟去年第四季度絲毫沒有增長﹐免於陷入衰退的唯一原因是德國增加了對其他較健康經濟體的出口。
國際貨幣基金組織(IMF)的首席經濟學家布蘭查德(Olivier Blanchard)說﹐各國經濟在陷入蕭條時表現得很同步﹐但它們的復蘇進程呢？越來越不同步。
讓我們快速瀏覽一下世界經濟的復蘇情況。先來看看那些富裕的成熟經濟體──美國、歐洲和日本。它們的經濟都尚未步入健康軌道﹐不過美國經濟的表現要好些。
美國經濟正在增長﹐這得益於一系列胰島素(財政和貨幣政策的刺激)和糖(企業重建被耗盡庫存的急迫性)的攝入。但以過往經濟復蘇的標準來衡量﹐美國經濟目前的增長速度不是很快。
正在變得節儉的美國消費者不願意支出。銀行不願意放貸。雇主不願意招人。政府不願意出台更多經濟刺激措施。但比其他一些人樂觀的摩根大通公司(J.P. Morgan Chase)預測人士預計﹐到2010年中期時﹐美國國內生產總值將重新回到經濟衰退前的水平。歐洲和日本則要在2012年開始很長一段時間後才能達到這一水平。
歐洲看上去依然是病怏怏的。這裡的衰退程度更深﹐而財政和貨幣刺激力度則不及美國和中國。歐洲企業比美國公司更依賴銀行﹐而歐洲的銀行一直未能(或一直未被迫)像美國的銀行那樣公開其損失情況或迅速補充資本金。
現在歐洲那些寅吃卯糧和過度舉債的國家正被迫追悔﹐它們是希臘、西班牙、愛爾蘭和葡萄牙。由於它們是歐元區國家﹐都把利率決定權交給了歐洲央行(European Central Bank)﹐因此它們無法下調利率或讓貨幣貶值以提振出口﹐而現在它們繼續以低成本借入資金以支撐國內疲弱經濟的能力也已令人懷疑。
唯一的可行選擇是一條痛苦之路：緊縮政府預算並削減工資﹐以便使出口產品價格更有吸引力。雖然英國有權讓英鎊貶值﹐但正如英國央行行長默文•金(Mervyn King)本週所指出的﹐英國能否靠增加出口使經濟擺脫困境﹐要取決於歐洲其他國家是否願意買英國的產品。
日本的經濟形勢則更加難以判斷。與其他依賴出口的經濟體一樣﹐美國進口下降也使日本遭受打擊。美國2009年從日本的進口額較2008年下降31%。但日本目前正因其地理上靠近中國而受益。中國去年取代美國成為日本的最大出口市場﹐日本財務省(Ministry of Finance)週三稱﹐日本今年一月份的對華出口較上年同期增長80%﹐增幅比同期對美出口增長率高兩倍。雖然日本去年第四季度的經濟狀況令人鼓舞﹐但揮之不去的通貨緊縮和政治癱瘓威脅卻給日本經濟的前景蒙上了陰影。
儘管美、歐、日的情況各不相同﹐但它們頭頂上都懸著一個共同的大問題：隨著財政刺激力度的減弱以及央行逐漸退出超低利率政策﹐消費者和企業需求能夠恢復並使經濟復蘇勢頭持續下去嗎？
中國在這方面一馬當先﹐它證明集權政府的一大優勢是能迅速向經濟注入大量刺激資金並命令銀行放貸。這一政策實施得如此成功﹐以至於中國央行目前要抑制銀行的放貸沖動﹐以免過度刺激經濟並引發資產市場泡沫。
中國的亞洲鄰國則在從中國的經濟增長中獲益﹐通過增加對華出口或從中國吸引更多遊客﹐它們一定程度上抵消了對美出口疲軟的不利影響。那些與中國關聯度更強的亞洲經濟體﹐如台灣、馬來西亞和新加坡﹐其經濟增長速度也一直是最快的。
但亞洲消費者對本地經濟增長也功不可沒。馬來西亞今年一月份的汽車銷售量較上年同期增長33%﹐印度這個月的汽車銷量同比增幅達50%。相比之下﹐美國一月份的汽車銷量只增長了6%。
事實上﹐本次經濟危機期間世界已在沒引起多少關注的情況下走過了一個里程碑：在現代史上﹐新興市場消費者的支出額第一次超過了美國消費者。與20年前相比﹐新興市場消費者的數量更龐大了﹐富裕程度也更高了。摩根大通稱﹐今年全球消費額的34%將來自新興市場消費者﹐只有27%來自美國消費者。而20年前﹐這二者在全球總消費額中所佔的比例分別為23%和29%。
摩根大通的經濟學家卡斯曼(Bruce Kasman)說﹐不太夸張地說﹐新興市場消費者2009年給世界做的貢獻等同於美國消費者在1998年(亞洲金融危機期間)對世界的貢獻。
不過亞洲單憑自身還不能推動世界經濟增長。其經濟依然依賴出口﹐這意味著﹐他們也在觀察、等待和期盼成熟經濟體的消費者支出和企業投資出現復蘇。
